Resenha do livro: O futuro do dinheiro

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O futuro do dinheiro: como a revolução digital está transformando moedas e finanças. 2021. Eswar S. Prasad. A prensa Belknap de Himprensa universitária arvard.


Hoje, você não pode ligar a televisão ou o rádio sem ouvir um anúncio de criptomoedas ou trocas de criptomoedas. Inúmeras celebridades estão divulgando plataformas de negociação de criptomoedas, incluindo os atletas profissionais LeBron James e Tom Brady e os atores Matt Damon e Larry David. As criptomoedas são o próximo grande investimento, uma moda ou uma moeda que transformará o cenário econômico e financeiro? Quais são algumas das vantagens e desvantagens das moedas digitais? Quem se beneficiará dessas novas moedas?

Eswar S. Prasad tenta responder a essas questões em O futuro do dinheiro: como a revolução digital está transformando moedas e finanças. Prasad, professor sênior de política comercial da Tolani na Universidade de Cornell e autor de vários livros sobre moedas, oferece uma exposição interessante e perspicaz sobre a mudança do cenário das notas em papel tradicionais para as moedas digitais.

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Prasad começa sua discussão sobre o futuro do dinheiro com uma citação de Cecilia Skingsley, vice-governadora do banco central da Suécia: “Se você extrapolar as tendências atuais, a última nota será devolvida ao Riksbank em 2030”. Skingsley não é o único funcionário do governo que vê um grande futuro para as moedas digitais. A China é outro país que vem se afastando do papel-moeda. Nos Estados Unidos, o presidente Biden, reconhecendo a importância dos novos ativos digitais, assinou uma ordem executiva para garantir o desenvolvimento responsável dos ativos digitais em março de 2022.

O livro é dividido em quatro partes. A Parte I, “Abrindo o alicerce”, analisa o futuro e a promessa das moedas digitais e fornece uma introdução ao financiamento para aqueles com pouca experiência. A Parte II, “Inovações”, concentra-se na história da fintech e na revolução das criptomoedas. A Parte III, “Dinheiro do Banco Central” defende as moedas digitais do banco central (CBDCs). A Parte IV, “Ramificações”, considera as consequências potenciais para o sistema monetário internacional.

A seção “Inovações” do livro começa com um capítulo intitulado “As Fintechs tornarão o mundo um lugar melhor?” Aqui, o autor nos leva pela história da fintech, que ele aponta ser um termo genérico para novas tecnologias financeiras. Foi cunhado pela primeira vez em 1993 com a criação do Financial Services Technology Consortium pelo Citicorp. No entanto, algumas inovações, como o ATM, tornaram-se tão onipresentes que esquecemos que já foram tecnologias novas. A história inclui uma visão interessante de inovações mais recentes, como o M-PESA, que permitiu que indivíduos no Quênia realizassem operações bancárias por meio de um telefone celular, bem como empréstimos ponto a ponto, financiamento coletivo e seguro sob demanda. Muitos desses novos serviços representarão desafios para as empresas tradicionais de serviços financeiros.

Hoje, a fintech está mais intimamente associada a criptomoedas, como bitcoin e Ethereum. No entanto, uma discussão sobre criptomoedas não pode começar sem entender o blockchain e como essa tecnologia está transformando negócios e finanças. A tecnologia Blockchain tem sido apontada como o futuro das finanças e de várias outras áreas de negócios, incluindo a segurança de registros médicos, mercados de tokens não fungíveis (NFT) e monitoramento da cadeia de suprimentos e logística.

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A maioria dos profissionais de investimento estará ciente do blockchain e do conceito de um livro-razão descentralizado em uma rede peer-to-peer, mas muitos podem não entender completamente a tecnologia. Prasad fornece uma explicação detalhada, mas acessível, de como o blockchain funciona, desde suas origens históricas até a tecnologia subjacente ao sistema. O termo “blockchain” está associado a uma variedade de criptomoedas. No entanto, os protocolos usados ​​para validar transações diferem para vários blockchains. Além disso, cada protocolo tem vantagens e fraquezas. Muitos protocolos alternativos continuarão ou um deles surgirá como padrão para a indústria?

O Bitcoin usa um protocolo de “prova de trabalho” para validar transações, o que exige que criadores de blocos, conhecidos como mineradores, resolvam um problema criptográfico gerado aleatoriamente. A abordagem permite que as transações sejam validadas sem um terceiro confiável. No entanto, esse método requer recursos computacionais significativos, que precisam de grandes quantidades de eletricidade para alimentar os computadores. Outra desvantagem dessa abordagem é que ela permite que apenas um número relativamente pequeno de transações seja validado simultaneamente.

O Ethereum usa um protocolo de “prova de participação”. A prova de participação foi criada para lidar com algumas das ineficiências da abordagem de prova de trabalho. Aqui, o privilégio de validar um bloco é baseado em quanto foi “apostado” por nós concorrentes. No entanto, como Prasad aponta, essa abordagem menos intensiva em recursos não é isenta de deficiências.

Prasad desmascara alguns dos mitos das criptomoedas e outras moedas digitais. Por exemplo, muitos veem o uso de criptomoedas, como bitcoin, como forma de manter o anonimato. A realidade é que, diferentemente do dinheiro, as moedas digitais exigem identificadores para que os consumidores recebam os bens adquiridos com moedas digitais, o que retira o anonimato. Blockchain também tem sido visto como uma tecnologia segura. Embora essa tecnologia ofereça maior segurança do que outros métodos, Prasad aponta maneiras pelas quais os indivíduos podem hackear os vários protocolos.

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Como todas as novas tecnologias, a revolução fintech trouxe consigo uma linguagem totalmente nova para definir as novas ofertas, incluindo hash, ofertas de token de segurança (STOs), contratos inteligentes, ofertas iniciais de moedas (ICOs), contratos bloqueados por tempo de hash (HTLCs), e moedas estáveis. O futuro do dinheiro permite que os investidores aprendam o novo vernáculo desse campo e considerem quais inovações podem oferecer as maiores oportunidades de investimento.

É improvável que a leitura do livro forneça informações sobre como avaliar as criptomoedas ou como as moedas digitais, como o bitcoin, provavelmente substituirão o dinheiro emitido pelo governo como reserva de valor, meio de troca ou unidade de conta. No entanto, Prasad oferece um vislumbre do potencial das moedas digitais no capítulo “O Caso das Moedas Digitais do Banco Central”. Ele sustenta que as CBDCs podem melhorar a eficiência no atacado, melhorando a maneira como os bancos centrais distribuem reservas aos bancos comerciais para pagamento, compensação e liquidação. No lado do varejo, as CBDCs podem oferecer vários benefícios, incluindo fornecer um sistema de pagamento de backup, promover a inclusão financeira e melhorar a política monetária e fiscal.

Embora esses capítulos pareçam ser de maior interesse para economistas monetários e banqueiros centrais do que para investidores, Prasad fornece alguns insights dos quais os investidores podem se beneficiar. Ele recapitula um estudo que analisou como as políticas de alguns países europeus para reduzir o uso de dinheiro em espécie encolheram a economia paralela e aumentaram as receitas fiscais. O investidor ponderado pode perguntar quais investimentos se beneficiarão com essas receitas fiscais aumentadas. As receitas adicionais serão usadas para financiar gastos com infraestrutura? Os países usarão os ganhos inesperados para financiar projetos de energia alternativa? Talvez países governados por legisladores conservadores decidam devolver o dinheiro a cidadãos e empresas por meio de cortes de impostos. Se esse for o caso, quais indústrias provavelmente se beneficiarão?

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As inovações produzem vencedores e perdedores ao criar novas oportunidades e desafios para os operadores históricos. As inovações do setor financeiro não são diferentes. Compreender algumas das mudanças atuais e futuras potenciais permitirá que os analistas determinem melhor quais negócios e indústrias provavelmente prosperarão e quais provavelmente sofrerão. O futuro do dinheiro fornece aos leitores uma janela para algumas das oportunidades e desafios que estão por vir para o setor financeiro.

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Ronald L. Moy, CFA

Ronald L. Moy, CFA, é professor associado de finanças na St. John’s University, Staten Island, Nova York.

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