A Turquia desfrutou de um forte crescimento econômico nos últimos 20 anos. Infelizmente, grande parte dessa expansão foi impulsionada por gastos em infraestrutura alimentados pela dívida. Esta acumulação excessiva de dívida teve repercussões significativas que criaram graves desequilíbrios na economia da Turquia.
À medida que as perspectivas econômicas globais se deterioraram diante do aumento da inflação, da pandemia em andamento e da instabilidade geopolítica, os ventos contrários que a Turquia enfrenta só ficaram mais fortes. Como um resultado, a atual crise econômica do país é provável que se intensifique ainda mais.
Crescimento Orientado à Infraestrutura
Após um “década perdida” nos anos 1990, a Turquia embarcou em um período prolongado de crescimento econômico robusto. De fato, seu PIB cresceu a uma taxa anual de 4,6% de 2002 a 2020. No entanto, essa expansão não foi gerada por seu motor usual – o consumo das famílias – mas por gastos com infraestrutura e outros gastos de capital. Embora isso tenha impulsionado o crescimento, também sobrecarregou a economia com vários problemas de longo prazo:
1. Desequilíbrios econômicos altos e crescentes
A Turquia adotou políticas monetárias e fiscais frouxas para alimentar sua expansão econômica. Esse crescimento foi alcançado, mas a inflação alta e o endividamento excessivo vieram com ele. O IPC da Turquia subiu para surpreendentes 54,4% em fevereiro de 2022 e ainda está subindo. Isso reduziu o poder de compra do consumidor e a competitividade geral da indústria turca, sem mencionar o valor da lira turca.
IPC da Turquia, ano a ano
2. Dívida Elevada
O crescimento do PIB da Turquia foi facilitado pela alavancagem excessiva. A dívida bruta do setor não financeiro do país mais do que quadruplicou, passando de US$ 211 bilhões em 2000 para US$ 871 bilhões em 2020. Em comparação, o PIB do país cresceu apenas 270% em dólares americanos. Como consequência, o peso total da dívida da economia aumentou de 77% do PIB em 2000 para 129% em 2020.
Dívida do setor não financeiro da Turquia como porcentagem do PIB
Além disso, grande parte dessa dívida tem origem no exterior: a dívida externa total do país representa aproximadamente 60% do PIB. Para um país com déficits gêmeos, essa trajetória da dívida é insustentável.
3. Fraqueza nos Motores Econômicos Tradicionais
Os gastos com infraestrutura da Turquia não beneficiaram tanto outros setores de sua economia. O principal motor econômico do país, os gastos das famílias, na verdade enfraqueceu durante os 20 anos de expansão, caindo de 69% do PIB no primeiro trimestre de 2000 para 55% do PIB em 2020.
Formação Bruta de Capital Fixo e Despesas de Consumo Pessoal da Turquia como Percentual do PIB
As exportações líquidas também estagnaram como proporção do PIB. Como resultado, a economia tornou-se ainda mais dependente dos gastos com infraestrutura e da expansão da dívida.
Um caminho insustentável
O modelo econômico da Turquia depende da disponibilidade de crédito fácil, independentemente da capacidade do país de pagá-lo. Em meio ao cenário global sombrio e ao agravamento da situação doméstica, esse crédito não estará tão prontamente disponível. E isso só vai deformar ainda mais a economia da Turquia.
Com a rápida queda da lira, a dívida externa do país já está ficando mais cara e, em meio ao aperto monetário nos Estados Unidos e na Europa, o crédito ficará cada vez mais difícil.
Saldo da conta corrente da Turquia como porcentagem do PIB
Inflação desenfreada, uma pesada carga de dívida e alto desemprego significam que a economia turca enfrenta uma instabilidade considerável. Enquanto isso, os gastos do consumidor estão caindo e a competitividade econômica do país parece estar diminuindo, pois negocia menos com os mercados desenvolvidos e mais com os mercados emergentes.
Continuar no atual caminho de crescimento impulsionado pela dívida apenas exacerbará os problemas da Turquia: de fato, pode levar a uma recessão mais profunda ou, pior ainda, a uma estagflação prolongada. Eventos externos como o aumento da inflação e a Guerra Rússia-Ucrânia constituirão mais obstáculos ao crescimento turco.
As crises econômicas anteriores na Turquia em 1958 e nas décadas de 1970 e 1990 seguiram um padrão semelhante de inflação excessiva, déficits em conta corrente elevados e uma lira descontrolada. A história sugere uma necessidade de cautela.
O governo não está ajudando
As políticas econômicas do governo turco não indicam que a correção de curso necessária está sendo feita. Os líderes da nação parecem priorizar os objetivos políticos sobre a estabilidade econômica. Além disso, a falta de instituições independentes torna mais difícil alcançar uma política equilibrada.
Um conto de advertência?
A trajetória de crescimento econômico da Turquia oferece uma lição para outras nações em desenvolvimento que dependem da dívida para crescer: uma dependência excessiva da alavancagem cria distorções econômicas que podem ter consequências profundas.
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Crédito da imagem: ©Getty Images/Sami Sert
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