Quais tendências estão influenciando o investimento em doações no mercado atual?
Esse foi o tema de uma recente apresentação que fiz a uma associação de faculdades e universidades particulares. As tendências que identifico não se aplicam exclusivamente às dotações como instituições de investimento. No entanto, mesmo certas questões de manchete na imprensa financeira e em outros lugares envolvem esse grupo de maneiras inesperadas e incomuns.
1. Consolidação no Ensino Superior
Formando o pano de fundo é como faculdades e universidades se consolidaram nos últimos anos.
Só desde 2016, 172 instituições fechado, fundido ou adquirido. As instituições com fins lucrativos foram a maior coorte afetada, perfazendo 42% do total.
Que as organizações com fins lucrativos tenham sido atingidas pode não ser uma surpresa, mas as universidades públicas e privadas também não saíram ilesas. Uma combinação de escrutínio regulatório, especialmente com fins lucrativos, uma economia forte e ventos contrários demográficos alimentaram essa tendência.
O fechamento é a forma mais comum de consolidação, mas as fusões criativas também estão em ascensão. Isso me tocou pessoalmente. A Arizona State University (ASU) adquiriu uma das minhas almas maters, Escola Thunderbird de Gestão Globalem 2014. Para seu crédito, a ASU permitiu que o Thunderbird permanecesse intacto como um programa distinto separado da escola de negócios da ASU.
O que tudo isso significa é que as escolas estão competindo agressivamente por alunos e doadores. De fato, muitos estão lutando por sua própria sobrevivência. Diante desses desafios, gerenciar doações e outros recursos financeiros da escola é fundamental para garantir e sustentar a estabilidade fiscal e perseverar em uma era desafiadora no ensino superior.
2. Áreas de Preocupação
Então, em quais preocupações fiscais essas doações estão mais focadas? A consultoria de investimentos NEPC atualizou seu pesquisa anual de doações e fundações no final de 2018. Duas coisas surgiram como itens de alta prioridade: cumprir/superar gastos mais inflação e não ficar aquém das metas de retorno. As doações estão claramente procurando otimizar seus investimentos agora.
Eles não estavam muito preocupados com a economia em geral, no entanto: 85% dizem que a economia está tão boa quanto ou melhor do que há um ano. Mas eles também indicaram que suas expectativas para os mercados de ações diminuíram. Enquanto 38% disseram esperar retornos de um dígito médio a alto, 56% acharam que o mercado ficaria estável a ligeiramente negativo em 2019.
Talvez seja por isso que, como outros investidores institucionais, muitas doações estão se voltando para o mercados privados em busca de maiores retornos. A maioria (51%) estava otimista em private equity, com apenas 4% em baixa e o restante neutro.
3. Governança
Um dado intrigante revelado pela pesquisa foi a falta de ênfase no “compromisso/prioridades de tempo dos membros do Comitê de Investimento”. Isso foi interessante e contradizia nossa pesquisa sobre governança do proprietário de ativos na Universidade Marquette. Constatamos que a qualidade da governança do conselho e do comitê de investimentos está intrinsecamente ligada ao desempenho financeiro do fundo patrimonial.
Portanto, se os retornos e a manutenção de sua taxa de gastos são suas principais prioridades, por padrão, você também deve se preocupar com a governança de sua organização. O envolvimento dos membros do comitê de investimento é um elemento importante disso. Agora, é claro, este foi apenas um dos pontos de dados da pesquisa, mas sugeriu uma área de oportunidade que as organizações podem estar perdendo.
4. Investimento Socialmente Responsável (SRI) e Meio Ambiente, Social e Governança (ESG) Investimento
Entre as instituições maiores, as doações universitárias têm estado na vanguarda dos investimentos em SRI e ESG. O gráfico abaixo mostra que mais de uma em cada quatro faculdades se envolve em alguma forma de SRI. Isso pode assumir a forma de telas negativas tradicionais ou restrições entre organizações religiosas, ESG, ativismo de acionistas ou investimento de impacto.
Analisando os dados por ativos, descobrimos que quase 60% dessas instituições aplicam algum tipo de critério ESG. Eu arriscaria um palpite de que o ESG penetrou mais profundamente entre faculdades e universidades do que qualquer outra categoria de investidor institucional. Tenha em mente que, entre essas doações, os ativos são organizados como uma pirâmide, com um punhado de instituições que detêm uma grande participação. Doações como a de Yale não apenas lideram, mas também compreendem uma porcentagem geral maior. Entre as instituições mais tradicionais que sirvo e aconselho, esse também tem sido definitivamente um tópico de conversa.
5. Ativo vs. Passivo
Investimento passivo passou a dominar os mercados. Mais de 45% dos investimentos em ações estão agora em fundos mútuos, fundos negociados em bolsa (ETFs) e outros veículos passivos. Como o atrasado John Bogle observou no ano passado, uma das consequências não intencionais desse domínio geral é concentrar a influência nas mãos de instituições como Vanguard, BlackRock e State Street, que controlam coletivamente 81% de todos os ativos indexados.
A grande questão: como essas três organizações estão exercendo seu poder acionário na perspectiva da governança corporativa? Para as faculdades que adotam abordagens mais ativistas por meio de órgãos como o Centro Inter-religioso de Responsabilidade Corporativa (ICCR)esta pergunta deve dar-lhes uma pausa.
6. Taxas de gastos
Com o rendimento do Tesouro de 10 anos agora na faixa de 2,4% e a curva de juros invertida, as taxas de juros parecem estar indo na direção errada. Assim, a tendência entre as dotações universitárias nos últimos anos tem sido a de reduzir as taxas de gastos em proporção ao menor rendimento da renda. A única exceção foi entre as instituições de menor nível, que aumentaram suas taxas de gastos, talvez para ajudar a sustentar suas instituições durante uma era de matrículas em declínio.
A boa notícia é que a queda nas matrículas provavelmente terminará, e o abalo, especialmente entre as instituições com fins lucrativos, deve estabelecer uma base mais forte que as instituições possam utilizar no futuro.
Enquanto isso, concentrando-se em melhor governança, estratégias de investimento mais ponderadas e deliberadas e formas mais eficazes de expressar os valores de sua organização por meio de programas SRI, as doações podem continuar a ajudar a liderar o setor de investimentos. De fato, tanto em como investe quanto em como se envolve com as comunidades que atende, essa classe de investidor institucional é uma característica verdadeiramente única e importante do cenário de investimentos.
Christopher K. Merker, PhD, CFA, aborda esses e outros tópicos em Guia de Governança do Trustee: Cinco Imperativos para Investir no Século XXIcom Sarah Peckque será publicado pela Palgrave Macmillan ainda este ano. Em setembro, ele vai moderar um painel na Universidade Marquette Simpósio de Investimento Socialmente Responsável, que será encabeçado pelo presidente do ICCR Rev. Seamus Finn.
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Crédito da imagem: ©Getty Images/uschools
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