Os investidores estão acumulando anuidades indexadas com a esperança de participar dos índices crescentes do mercado financeiro. Mas eles podem ficar desapontados – mesmo que os mercados alcancem novos patamares.
As anuidades indexadas são únicas entre os produtos de anuidade: elas prometem aos investidores um valor mínimo de juros mais juros potencialmente adicionais com base na mudança de preço de um índice financeiro em conjunto com recursos de indexação complexos, como taxas de participação, tetos de taxas de juros e spreads.
Uma quantia recorde de dinheiro foi investida em anuidades indexadas no ano passado, apesar de sua complexidade. De acordo com a LIMA, as vendas de anuidades indexadas para 2018 aumentaram 27% ano a ano, para um recorde de US$ 69,6 bilhões. Os produtos venderam especialmente bem no volátil quarto trimestre, estabelecendo um recorde de vendas trimestrais de todos os tempos de US$ 19,5 bilhões.
Mas os compradores recentes de anuidades indexadas podem enfrentar uma mudança inesperada na forma como a taxa de juros do contrato é calculada. Por muitos anos, as anuidades indexadas foram vinculadas a índices do mercado de ações amplamente seguidos, como o S&P 500 Price Index. Mas isso mudou. No terceiro trimestre de 2018, apenas cerca de metade das vendas de anuidades indexadas (52%) foram para produtos baseados no S&P 500. O único outro índice cuja participação ultrapassou 1% foi o NASDAQ 100, com 1,8% de participação.
Não é o índice do seu pai
Os compradores de anuidades indexadas de hoje geralmente escolhem entre várias opções de indexação ao avaliar estratégias de crédito de juros. Muitas dessas opções não representam nenhum mercado ou segmento de mercado e podem ser totalmente esotéricas. Mais de 50 índices exóticos ou “controlados por volatilidade” estão disponíveis no universo de anuidades indexadas de hoje.
Existem alguns detalhes importantes sobre esses índices que os investidores precisam ter em mente:
Controle de Volatilidade: Índices controlados por volatilidade geralmente rastreiam estratégias de negociação baseadas em regras projetadas para gerenciar exposições de classes de ativos como meio de manter uma meta de volatilidade definida. Seus mecanismos integrados de controle de volatilidade são projetados para reduzir o risco durante períodos voláteis, reduzindo os custos de hedge para as seguradoras. Dessa forma, essas operadoras podem oferecer recursos de crédito de juros mais vendáveis, como tetos de taxas de juros mais altos, juntamente com índices controlados por volatilidade.
Taxas e devoluções em excesso: Os cálculos de retorno desses índices têm reviravoltas que os investidores acostumados a índices mais diretos não esperariam. O desempenho é muitas vezes calculado líquido de um custo de serviço e com base em excesso de retorno. Por exemplo, um desses índices’Os retornos são determinados em uma “base de retorno excedente sobre a soma de (i) um depósito em dinheiro nocional em Fed Funds, composto diariamente e (ii) um custo diário de índice de 0,5% ao ano (acumulando diariamente)”. Além disso, alguns dos índices contêm fundos negociados em bolsa (ETFs) que têm seus próprios custos internos.
Desempenho simulado: A maioria dos índices controlados por volatilidade são criados com registros de desempenho simulados. Por exemplo, um índice foi lançado em 31 de março de 2015, mas os gráficos retornam em 30 de abril de 1999. Portanto, retornos ao vivo e simulados podem ser combinados em ilustrações de anuidade e material de marketing.
As ilustrações de anuidade indexadas estão à altura?
É difícil acreditar que o comprador médio de anuidades indexadas entenda como os índices controlados por volatilidade funcionam, dadas suas estratégias de investimento complexas, métodos de cálculo de retorno e dados de desempenho preenchidos.
Como os índices controlados pela volatilidade são vendidos pode aumentar a confusão. Embora às vezes chamados de “índices de mercado” em materiais de marketing, esses índices não são projetados para rastrear nenhum mercado ou segmento do mercado. Além disso, algumas ilustrações de anuidades vinculam os retornos reais do índice com os retornos do índice testados e podem involuntariamente enganar os investidores que não conseguem ler as letras miúdas ou não são bem treinados em tais armadilhas de backtesting como sobreajuste. Um estudo de vanguarda mostraram que produtos financeiros baseados em índices com dados preenchidos atraem mais ativos, mas o desempenho superior preenchido tende a não persistir após os índices entrarem em operação.
Um grupo de trabalho da Associação Nacional de Comissários de Seguros (NAIC) propôs dobrar de 10 para 20 anos a quantidade mínima de tempo que um índice ou seus constituintes deve existir para que seja usado em ilustrações de anuidade. Em uma carta ao Grupo de Trabalho de Divulgação de Anuidade do NAICum representante da indústria apontou que esse padrão proposto eliminaria muitos dos índices controlados por volatilidade disponíveis hoje.
Mas mesmo essa reforma pode não dar clareza suficiente aos investidores. A recomendação do GIPS é que as práticas para apresentação de desempenho de modelo, hipotético e backtested ser considerado — este em particular: “O desempenho só deve ser fornecido a clientes, prospects ou consultores que sejam suficientemente experientes e conhecedores para avaliar a relevância e limitação do desempenho teórico do produto financeiro.
Construído para vender ou construído para durar?
Fluxos de dinheiro sugerem que os investidores passaram a confiar em produtos indexados. Mas estamos muito longe do conceito tradicional de indexação. Existem agora mais de 70 vezes mais índices do que ações em todo o mundo. Produtos financeiros tradicionalmente conservadores – anuidades e CDs, por exemplo – agora estão vinculados a índices exóticos com dados de retorno preenchidos. Agora, mais do que nunca, os investidores precisam de consultores que os ajudem a decidir se os produtos financeiros indexados são feitos para vender ou para durar.
Qual sua opinião sobre a forma como os produtos financeiros vinculados a índices exóticos estão sendo vendidos para investidores individuais?
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Crédito da imagem: ©Getty Images/Glowimages
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