As pessoas às vezes perguntam como eu tenho as ideias para a pesquisa que produzo ou minhas ideias de investimento em geral. Para ser honesto, essa pergunta sempre me deixa desconfortável. Por quê? Porque depois de duas décadas como estrategista de investimentos e diretor de investimentos, ainda não sei qual é realmente o meu processo. Mas é certo que dizer às pessoas que essas ideias “simplesmente acontecem” também não é uma resposta satisfatória.
Então, para dar uma ideia de como eu pesquiso, deixe-me guiá-lo pelo processo de escrever um dos meus comentários diários e, em seguida, resumir alguns passos importantes.
Não muito tempo atrás, eu estava saindo do trem de volta para casa. O cara andando atrás de mim estava falando alto em seu telefone. Isso me incomodou. E, claro, irritado, comecei a escutar sua ligação. Ele deve ter sido um estudante ou acadêmico de algum tipo, porque mencionou como ficou surpreso ao saber que a influência dos genes nas características humanas aumenta com a idade.
Agora isso me fez animar. A suposição natural é que os genes exerceriam sua influência mais forte no início da vida e depois diminuiriam à medida que acumulamos diferentes experiências e “aprendemos” a interagir na sociedade. Fiz uma nota mental para verificar isso.
No dia seguinte, procurei pesquisas acadêmicas sobre como os genes influenciam diferentes traços ao longo de nossas vidas. Graças ao Google Scholar, que junto com o SSRN, é o recurso mais importante que uso, encontrei um artigo de Daniel Briley e Elliot Tucker-Drob do Diário da Personalidade. O estudo demonstra que a influência genética na cognição – ou seja, QI e inteligência – e na personalidade varia significativamente ao longo do tempo.
Um de seus gráficos mostra que a influência genética nos traços de personalidade começa alta e explica cerca de 75% da variação nas personalidades dos bebês. À medida que envelhecemos, acumulamos cada vez mais experiências que passam a dominar nossas personalidades. Isso pode ser o que esperávamos, mas fiz uma nota mental de que isso também sugere nossas experiências influenciam nossas decisões de investimento. (Pesquisas futuras podem explorar como os traços de personalidade influenciam as decisões de investimento para que as experiências pessoais estejam ligadas não apenas aos traços de personalidade, mas também às decisões de investimento por meio de traços de personalidade.)
Proporção de variação na capacidade cognitiva e personalidade atribuível a fatores genéticos
Fonte: “Comparando a genética do desenvolvimento da cognição e da personalidade ao longo da vida,” Daniel Briley e Elliot Tucker-Drob.
O gráfico à esquerda, no entanto, me surpreendeu. Como pode ser que os traços genéticos aumentem sua influência ao longo da infância e no início da adolescência? Isso não faz nenhum sentido. Briley e Tucker-Drob ofereceram sua própria explicação
“As primeiras diferenças geneticamente influenciadas entre os indivíduos, sejam elas pequenas, podem influenciar a maneira como eles se movem pelo ambiente e, assim, se amplificam ao longo do tempo. . . Por exemplo, alguns indivíduos podem responder de forma diferenciada ao mesmo ambiente educacional. Os professores podem perceber essas diferenças individuais e fornecer feedback específico do aluno.”
Isso me lembrou da afirmação de Malcolm Gladwell em Atípicos que 10.000 horas de prática deliberada são a base da excelência em praticamente qualquer disciplina. Essa regra de “10.000 horas” já foi amplamente desmascarada: A prática é muito menos importante para alcançar a excelência do que se pensava anteriormente. Mas além da prática, pouco parece ser conhecido sobre quais outros fatores contribuem. O estudo de Briley e Tucker-Drob sugere uma possível influência: como nosso ambiente reforça talentos geneticamente determinados e aprimora esse talento por meio da prática deliberada.
Geração de Ideias: Elementos do Processo
- Depois de ter uma ideia para investigar, use dados e estudos acadêmicos para verificá-la ou falsificá-la. Mantenha a mente aberta e rejeite a tese se os dados não a apoiarem. Aprenda a ser resiliente ao lidar com essas falhas.
- Não confie em fontes secundárias, como outros analistas de pesquisa ou relatórios da mídia. É incrível como algumas dessas pesquisas, particularmente pesquisas do lado da venda, podem ser pouco confiáveis. Concentre-se nas fontes originais, estudos acadêmicos revisados por pares e seus próprios modelos e análises.
- Pergunte a si mesmo o que a ideia significa para o seu trabalho e que conclusões se seguem dessa ideia. Se possível, teste essas conclusões usando dados de mercado anteriores.
- Não se limite apenas à sua área restrita de especialização. Aventure-se na história, psicologia, neurociência e outras disciplinas para informar seu trabalho. Ideias novas geralmente se desenvolvem conectando ideias e técnicas existentes de diferentes campos, em vez de insights genuinamente novos.
- Mantenha algumas pontas soltas que você pode pegar em um estágio posterior para criar uma rede de ideias interconectadas que formam sua “visão de mundo” ao longo do tempo.
- Pratique, pratique, pratique.
Então, qual é a minha conclusão de tudo isso? Para sermos bons investidores, precisamos ter talento e a personalidade certa para começar. O sucesso do investimento leva tempo, então a impaciência provavelmente é prejudicial ao sucesso a longo prazo. Bons investidores também precisam de resiliência quando os investimentos dão errado. Tanto a paciência quanto a resiliência são, até certo ponto, pré-determinadas por nossos genes. Na juventude e na idade adulta, aprendemos a lidar com decepções e fracassos. Expor as crianças a desafios difíceis e, em seguida, ensiná-las a responder quando elas falham é um ingrediente vital para o sucesso futuro.
Obviamente, aquelas crianças geneticamente predispostas a se recuperar do fracasso – ou têm “menor aversão à perda” no jargão das finanças comportamentais – provavelmente encontrarão problemas mais desafiadores no futuro, seja por iniciativa própria ou pelos adultos ao seu redor. Assim, eles constroem sua resiliência como fisiculturistas constroem músculos. E porque eles são geneticamente mais bem equipados para lidar com o fracasso, eles provavelmente treinarão esse músculo com mais frequência e vigor ao longo do tempo, criando uma lacuna cada vez maior em relação àqueles que são mais avessos ao fracasso.
Como os famosos experimentos com marshmallow mostraramum processo semelhante pode funcionar com paciência.
Para sermos bons investidores ou analistas de pesquisa, precisamos da predisposição genética certa e, então, devemos criar as circunstâncias certas para praticar e aprimorar essas habilidades. É a prática que nos torna melhores analistas e investidores e amplifica as pequenas diferenças iniciais.
Pense em Warren Buffett e outros grandes investidores. Eles começaram a investir muito cedo na vida e transformaram o investimento em mais do que apenas uma profissão: tornou-se um estilo de vida. Eles sempre tentam aprender coisas novas sobre investimentos e refletir sobre erros do passado – algo que Buffett faz em sua carta anual aos acionistas.
A combinação de talento com experiência e a capacidade de olhar constantemente além da tarefa imediata e ampliar o horizonte parece criar esses investidores e pesquisadores excepcionais.
E é isso que eu aspiro no meu trabalho também, embora obviamente não seja um investidor tão bom quanto Buffett. Mas eu culpo isso em meus genes. . .
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