Sábado ensolarado e os riscos estão aumentando

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Adoro conversar com taxistas. Esses filósofos da estrada são uma fonte interessante de sabedoria, conhecimento e – ocasionalmente – a observação casual e imprópria. Não importa aonde eu vá no mundo, começo a conversar com motoristas de táxi para aprender algo sobre a cultura local ou o clima político atual.

Recentemente, minha esposa e eu pegamos um táxi para a ópera em Londres, e nosso motorista nos cumprimentou com as palavras: “Hoje é um dos dias mais perigosos para dirigir”. Em descrença, olhei pela janela para verificar se estava sonhando, mas ainda era o glorioso dia de verão em Londres que eu lembrava de 10 segundos antes. Perguntei ao motorista o que era tão perigoso.

Hoje era um sábado e o sol estava brilhando, disse ele. A única coisa que poderia torná-lo mais arriscado para sua mente era se fosse o primeiro dia de férias escolares. É quando os acidentes de trânsito realmente aumentam, disse ele – em particular, os acidentes que envolvem pedestres e ciclistas.

Eu teria pensado que uma hora do rush chuvosa ou com neve seria o momento mais perigoso para dirigir. Mas no trânsito intenso, com chuva ou neve, somos naturalmente cautelosos porque sabemos que as condições são traiçoeiras e por isso estamos mais alertas e conscientes. Em um dia ensolarado com pouco trânsito, tendemos a baixar a guarda e nos distraímos facilmente pela beleza da natureza ou pelas pessoas ao nosso redor. O mesmo vale para pedestres sonhadores que podem entrar na estrada e potencialmente entrar em carros que se aproximam com motoristas igualmente distraídos. Acidentes acontecem não porque o ambiente é mais perigoso, mas porque as pessoas são levadas à complacência e não prestam atenção ao risco.

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E os mesmos padrões se aplicam ao investimento. Nos primeiros seis meses de 2019, o MSCI World Index subiu 15,6% em dólares americanos, o MSCI Emerging Market Index subiu 9,2%, o Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index subiu 6,1%, os títulos de mercados emergentes subiram 9,4%, o Bloomberg Commodity Index subiu 5,1% e o HFRX Global Hedge Fund Index subiu 4,1%. Eu poderia continuar.

Praticamente todas as classes de ativos registraram fortes ganhos no primeiro semestre de 2019, mesmo commodities e mercados emergentes. Se você estivesse administrando um fundo e vendesse tudo hoje e investisse no mercado monetário, duvido que algum de seus investidores reclamaria do desempenho no final do ano. Nos mercados, é claramente sábado e o sol está brilhando.

Agora é a hora de os investidores lutarem contra a complacência. É claro que devemos aproveitar o bom tempo e os retornos robustos de nossos investimentos. Mas também devemos estar cientes de que outros investidores podem baixar a guarda e contribuir para os mercados financeiros equivalentes a um engavetamento de seis carros.

O crescimento econômico em todo o mundo desacelerou este ano, e as tensões entre os Estados Unidos e a China e os Estados Unidos e o Irã aumentaram. No entanto, muitos investidores estão agindo como se o atual mercado em alta continuaria indefinidamente, que os bancos centrais o apoiariam com cortes nas taxas de juros, que a atual desaceleração cíclica é tão superficial que uma recessão real nunca ocorrerá novamente. Mas minha opinião sobre a situação atual é que:

  1. Os bancos centrais estão cortando as taxas de juros porque temem uma desaceleração econômica muito mais pronunciada do que a que experimentamos até agora.
  2. Toda recessão começa com uma pequena desaceleração. E todas as vezes, algumas pessoas argumentam que desta vez não haverá recessão.

Claro que não posso prever recessões e não sei se o soluço atual terminará em uma, mas à medida que mais pessoas aproveitam o sol de sábado, é prudente se preparar para a possibilidade de uma tempestade repentina ou de algum ciclista caindo em sua direção. porta do passageiro.

Hoje, os investidores têm uma variedade de ferramentas para se proteger contra tais situações. Talvez vender ativos arriscados ou proteger o risco de queda com opções e outros derivativos. Dessa forma, se os mercados quebrarem, o portfólio estará totalmente protegido. Mas metaforicamente falando, vender todos os ativos de risco é como ficar em casa e fechar as janelas e persianas. E comprar opções de venda ou outros derivativos para se proteger contra riscos negativos é como passear ao sol com um guarda-chuva: pode lhe dar alguma sombra, mas você ainda parece bobo. E você está perdendo o bom tempo, que em uma cidade como Londres é bastante raro de qualquer maneira.

Além de ficar dentro de casa ou usar capa de chuva, existem outras maneiras menos drásticas de reduzir seus riscos. Se quiser desfrutar de um dia de verão ameno, pode sentar-se à sombra. Você receberá o sol, mas não ficará tão quente e reduzirá seu potencial de queimaduras solares. Em termos de investimento, é o equivalente a mudar de ações cíclicas para ações defensivas, digamos, em saúde ou alimentos. Você acessa o lado positivo do mercado de ações, mas tem uma margem de segurança se os mercados derem uma guinada para baixo.

Da mesma forma, você pode passar um pouco de protetor solar para evitar queimaduras solares e se proteger dos raios UV causadores de câncer, enquanto deixa passar a radiação infravermelha quente. Isso é como ter ordens de stop loss em seus ativos de risco que estão 10% ou mais fora do dinheiro. Você pode aproveitar plenamente os bons tempos, mas proteja-se contra os piores rebaixamentos se o mercado em alta se transformar em um mercado em baixa.

E, finalmente, enquanto a maioria das pessoas relaxa em um sábado ensolarado, os investidores devem estar particularmente vigilantes agora. Outros podem cometer erros que podem afetar todo o mercado. Uma mudança repentina no sentimento pode desencadear uma venda significativa à medida que os investidores correm em direção às saídas. Investidores alertas podem observar sinais de uma mudança de humor pendente com antecedência e se preparar mentalmente para a possibilidade de uma queda repentina nos mercados.

Claro, há um risco envolvido em prestar muita atenção aos mercados em alta. Encantados com os retornos de nossos investimentos, podemos ceder à ganância e jogar a cautela ao vento. As finanças comportamentais nos dizem que é muito fácil se deixar levar pelas emoções positivas que o desempenho forte desencadeia. Portanto, lembre-se de se concentrar no que pode dar errado no futuro, em vez do que deu certo no passado.

Costumo me lembrar da história contada por Abraham Lincoln em 1859:

“Diz-se que um monarca oriental certa vez encarregou seus sábios de inventar para ele uma sentença, para estar sempre à vista, e que deveria ser verdadeira e apropriada em todos os tempos e situações. Apresentaram-lhe as palavras: ‘E isto também passará.’ Quanto expressa! Que castigo na hora do orgulho! Quão consolador nas profundezas da aflição!”

Para mais de Joachim Klement, CFA, não perca Perfil de risco e tolerância: insights para o gerente de patrimônio privadode Fundação de Pesquisa do Instituto CFAe inscreva-se para receber seus comentários regulares em Klement sobre investimentos.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Images/CSA-Printstock


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Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, é administrador da Fundação de Pesquisa do Instituto CFA e oferece comentários regulares em Klement sobre investimentos. Anteriormente, ele foi CIO da Wellershoff & Partners Ltd. e, antes disso, chefe da equipe de Pesquisa Estratégica do UBS Wealth Management e chefe de estratégia de patrimônio do UBS Wealth Management. Klement estudou matemática e física no Instituto Federal Suíço de Tecnologia (ETH), Zurique, Suíça, e Madri, Espanha, e se formou com mestrado em matemática. Além disso, ele possui mestrado em economia e finanças.

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