Como Ler Redux Notícias Financeiras: Entendendo o Consenso

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No primeiro segmento desta série, descrevi como notícias financeiras são como um bebê chorando: Há barulho e comoção seguidos de uma narrativa que pode ou não fazer sentido. As narrativas seguem os preços porque os leitores querem uma explicação e, eventualmente, surge um consenso.

Esse consenso forma uma narrativa, e o consenso também está embutido nos preços de mercado. Como os investidores olham para o futuro, os preços de mercado implicam um conjunto de suposições e probabilidades sobre o que acontecerá. Essas suposições podem ser otimistas ou pessimistas, e essas suposições podem ser coerentes ou incoerentes. De qualquer forma, as expectativas de consenso são um ponto de partida lógico para colocar qualquer notícia financeira no contexto adequado.

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Os suspeitos habituais

Eu consulto uma variedade de meios de comunicação, financeiros e outros, para informar minha compreensão dos mercados e da economia. Minhas fontes de notícias diárias são as New York Times, Jornal de Wall Streete notícias do Google. Sem surpresas aí. Eu também assino A semanaque fornece pontos de vista políticos contrastantes e captura algumas histórias que eu poderia ter perdido.

Para notícias de investimento, as quatro fontes abaixo são minhas favoritas quando se trata de entender o consenso. Estes caem na categoria “se não está quebrado, não conserte”. (Eles também me ajudam a questionar a narrativa – mais sobre isso abaixo.)

  • Dash de Insight: Jeff Miller fornece revisões abrangentes e sistemáticas em Pesando a próxima semana (WTWA). Miller escreve extensivamente sobre como detectar absurdos na mídia financeira e como popularidade ≠ precisão, e ele fez um excelente trabalho em ferramentas de previsão de recessão. Eu o conheço há mais de 10 anos e confio em seu julgamento e integridade sem reservas. Posso dizer o mesmo sobre. . .
  • Brian Gilmartin, CFA, em Fundamentalis, que fornece uma análise perspicaz, particularmente sobre as tendências nos lucros corporativos dos EUA. Ele está nisso há muito tempo, e sua experiência mostra. Assim como Miller, Gilmartin é independente e publica de forma consistente, com base em um método disciplinado, e o chama como vê sem uma agenda oculta. Fontes como Gilmartin e Miller são ótimos recursos porque podemos apenas ler o trabalho deles e continuar com nossos trabalhos. Eles são como encontrar um conjunto perdido de chaves de carro: podemos simplesmente parar de procurar, entrar no carro e dirigir.
  • Insight do conjunto de fatos, Empresas e ganhos: John Butters escreve relatórios semanais intensivos em gráficos sobre revisões agregadas e estimativas para o S&P 500. Insight do conjunto de fatos é simples, autoritário e gratuito. (FactSet costumava oferecer Dividendo trimestral, entre outras revisões trimestrais.)
  • JP Morgan 2019 Premissas do Mercado de Capitais de Longo Prazo: Como consultor, faço planos financeiros com base em expectativas de longo prazo sobre inflação, retornos esperados, correlações, volatilidade etc. O guia anual do JP Morgan fornece uma estrutura sólida e Guia para os mercados fornece atualizações abrangentes.

Uma estrutura para ler notícias financeiras

Uma estrutura para ler notícias financeiras


Analise a frequência e o enquadramento das histórias

O que impulsiona a interpretação das notícias financeiras? Como se forma o consenso?

Digamos que há notícias sobre a disputa comercial entre os Estados Unidos e a China, e eu li a edição de hoje do jornal New York Times e Jornal de Wall Street. Aqui está o que eu procuro:

1. Seleção de Histórias

Cada jornal cobriu a história? Estava na primeira página? Qual foi a profundidade da cobertura? Essas escolhas editoriais dizem muito sobre a história.

Um único artigo raramente muda o sentimento do investidor. Eu não quero dizer que um único evento não altera as expectativas dos investidores, mas o cobertura desse evento em um único artigo raramente influencia a opinião pública. A seleção da história, portanto, não é tão importante quanto a frequência da história ou o enquadramento da história.

2. Frequência da história

A frequência de uma notícia faz influenciar a opinião pública e o sentimento dos investidores. Se todo mundo está escrevendo sobre um tópico, deve ser importante ou pelo menos percebido como tal. Por exemplo, uma desaceleração no crescimento dos lucros corporativos foi um tópico popular no quarto trimestre de 2018, assim como a disputa comercial no primeiro trimestre de 2019. A frequência da cobertura afeta o sentimento. Então, como podemos distinguir entre modas e tendências? Eu uso essas três fontes:

  • WTWA: Nas seções Tema e Considerações Finais da próxima semana, Miller ensina os investidores a ler as notícias com um olhar crítico.
  • DataTrek monitora as tendências nas pesquisas do Google, o que ajuda a quantificar a frequência de várias histórias. Sua amostra em habitação demonstra a abordagem.
  • A Pesquisa de Sentimento Industrial da Corbin Advisors tem uma nuvem de palavras útil que descreve as tendências de frequência de histórias.

3. Enquadramento

Como um evento é enquadrado afeta a notícia e como ela é percebida. A mídia pode girar uma história de inúmeras maneiras que influenciam a forma como a interpretamos. Eu leio notícias financeiras para ajudar a entender o mundo como ele é, não como deveria ser. Identifico os preconceitos políticos da mídia e ajo de acordo, e faço o meu melhor para permanecer apartidário.

Conservador vs. Liberal: O viés político está em toda parte, então precisamos identificá-lo rapidamente, ler vários pontos de vista e chegar às nossas próprias conclusões sobre a história subjacente. Precisamos ficar atentos às mudanças na forma como a mídia liberal e conservadora cobre uma história ou questão: Desvios editoriais do paradigma típico de esquerda/direita sugerem que uma mudança significativa pode estar em andamento. Quando fontes conservadoras enquadram uma história de maneira liberal, ou vice-versa, algo importante está acontecendo.

Veja a desigualdade de renda. Fontes de esquerda o colocam no centro de sua narrativa econômica há anos. A imprensa conservadora, por outro lado, pode ter histórias sobre salário mínimo, dívida estudantil e acesso à saúde, mas tende a não enquadrá-las em torno da “desigualdade de renda” per se. Então se Notícias da raposa de repente mudou de marcha e se concentrou específica e atentamente na desigualdade de renda, seria importante.

O gráfico abaixo organiza vários meios de comunicação de acordo com sua posição no espectro liberal-conservador e quão precisos eles são como fontes de notícias. Criado por Vanessa Oteroo gráfico se assemelha a uma curva de sino normal, com a maioria das fontes caindo no meio do espectro e algumas nas caudas direita e esquerda da curva.

Os meios de comunicação estão realizando reportagens originais imparciais? Eles estão fabricando histórias por atacado? Ou eles estão simplesmente dando um toque ideológico às notícias relatadas em outros lugares?


Gráfico de viés de mídia

Gráfico de viés de mídia


Otimista vs. Pessimista: Algumas fontes de notícias estão perpetuamente otimistas sobre negócios e economia. Outros são permabears. Precisamos ler ambas as variedades e fazer nossa própria interpretação.

  • Dentro “Jobs Report tem comida para touros e ursos, um caso clássico de viés de confirmação”, demonstro como vemos o que queremos ver. No exemplo do relatório de empregos, os otimistas se concentraram no crescimento da folha de pagamento e os pessimistas na taxa de participação da força de trabalho. Essas são duas maneiras diferentes de enquadrar os mesmos dados.
  • As pessoas são sistematicamente pessimistas sobre as tendências globais, de acordo com Hans Rosling em Realidade. Este fenômeno é generalizado em todos os países e profissões. Além disso, 10 perguntas simples demonstram que quase todos nós temos os fatos básicos errados. Todos são mais ou menos igualmente culpados de preconceito e cometem tantos erros factuais, independentemente de sua inteligência ou habilidade de liderança. E acredito que a mídia está nos tornando mais pessimistas: eles querem nossa atenção, então atiçam nossos medos. (A propósito, como as expectativas dos investidores tendem a ser pessimistas, suspeito que os preços das ações de longo prazo estejam no lado baixo.)

Curto Prazo x Longo Prazo: Uma notícia pode se concentrar nos retornos das ações por um mês, um ano ou uma década. Dependendo do período de tempo escolhido, as histórias podem chegar a conclusões contraditórias. Quando eu era editor da A rua, alguns contribuintes eram comerciantes de curto prazo, enquanto outros eram investidores de longo prazo. O contraste gerou discussões esclarecedoras ou debates acalorados, dependendo das personalidades envolvidas.

Resultados Relatados vs. Expectativas dos Investidores: Uma história pode dizer que os lucros de uma empresa aumentaram 20% no último trimestre; outro que a empresa perdeu as expectativas. Ambas as histórias são verdadeiras, mas as implicações são bem diferentes.

Pro-Business vs. Anti-Business: A desigualdade de renda foi originalmente retratada como um problema político no New York Times. Enquanto isso, o Jornal de Wall Street focou em como o salário mínimo afetou os custos das empresas e o emprego. Mesma história, duas narrativas.

Pró-Governo vs. Anti-Governo: Algumas fontes são céticas em relação a todas as estatísticas do governo, mas não oferecem nenhuma alternativa. Outros aceitam os números relatados como verdades do evangelho. Por alguma razão, as estatísticas de inflação são um grande campo de batalha:

A frequência das histórias e o enquadramento das narrativas em torno delas têm um enorme impacto em como percebemos e interpretamos as notícias e como pesquisamos o cenário de investimentos. Como investidores, devemos desenvolver uma estrutura sistemática – um conjunto de filtros – para resolver esse problema. Mas isso mereceria uma discussão do tamanho de um livro.

Narrativas vs. Ruído

Compreender as expectativas de consenso é apenas o primeiro passo no processo de interpretação de notícias financeiras. O próximo passo é filtrar a narrativa do ruído, que será o tema do próximo capítulo desta série.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Images/Fuse


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Robert J. Martorana, CFA

Robert J. Martorana, CFA, trabalha no buy-side desde 1985 como analista de ações, gerente de portfólio, diretor de pesquisa, consultor financeiro e editor de um site de fundos de hedge. Em 2009, Martorana fundou a Right Blend Investing, uma RIA paga que gerencia portfólios individuais e presta consultoria para o setor de gestão de ativos. O RBI tem uma reivindicação única à fama, pois apoia um orfanato em Andhra Pradesh, na Índia. Desde 2011, Martorana publicou mais de 1.000 páginas de pesquisa de contratos e é coautor de Alts Democratized by Wiley Finance.

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