Resenha do Livro: Governança Reimaginada | Investidor Empreendedor do CFA Institute

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Governança Reimaginada: Desenho Organizacional, Risco e Criação de Valor. 2018. David R. Koenig. Publicado pela primeira vez em 2012 por John Wiley & Sons. Autopublicado 2018.


Muitos autores escrevem sobre governança corporativa, mas nenhum a reimaginou como David R. Koenig. Koenig, que tem graduação e pós-graduação em economia e matemática, respectivamente, baseia-se em um reservatório extraordinariamente amplo de experiência relevante. Ele atuou como diretor de investimentos de uma empresa de investimentos, CEO de uma empresa de consultoria de governança, presidente do Associação Internacional de Gerentes de Riscos Profissionais, um membro voluntário de vários conselhos sem fins lucrativos e um funcionário eleito. O que torna seu livro tão incomum e valioso é que ele procura responder a questões de governança não colocadas na maioria dos livros sobre o assunto. Mais especificamente, ele se concentra no “porquê” e “como” da governança, em vez do “o quê” que é entregue por outros guias.

Por exemplo, o conceito de dever fiduciário é central para a governança, mas o termo é referenciado apenas no glossário deste livro e em nenhum lugar no texto principal. Em vez disso, o autor usa uma sequência de blocos de construção adaptáveis ​​em três seções. Primeiro, ele explica por que as instituições se organizam em primeiro lugar, como elas se tornam partes de redes e sistemas e como esses sistemas podem se tornar instáveis ​​com riscos ocultos. Em seguida, ele examina a dinâmica dentro de estruturas e redes organizacionais complexas – um tópico que inclui a influência de várias partes interessadas, como características comportamentais como aversão ao risco afetam as decisões, a dinâmica da confiança em um sistema complexo, o papel dos incentivos na distorção de resultados, e como os nós de fraqueza se desenvolvem. É apenas na terceira seção que Koenig é específico sobre as funções de governança, incluindo o trabalho principal dos diretores de promover e promover a inovação dentro de suas organizações, aumentando assim seu sucesso e resiliência diante do fracasso.

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Resumindo o tema central do livro em um capítulo inicial, Koenig escreve: “O que faz alguns sistemas falharem por apenas um problema, enquanto outros perduram, remodelando-se e talvez até prosperando com mais vigor depois de lidar com a adversidade? Saber disso aumenta seu potencial de agregar valor. Você tem a defesa certa no lugar?” Para os titulares de CFA que analisam e para diretores e executivos que executam a governança em corporações, esta passagem oferece muito mais insights do que uma explicação do dever fiduciário e uma exortação para fazer perguntas e desafiar o status quo.

O livro oferece aos profissionais de governança uma estrutura conceitual adaptável a diferentes circunstâncias e aos analistas uma ferramenta muito mais útil do que o exercício de marcação que tantas vezes passa por uma revisão de governança corporativa nos dias de hoje. Por exemplo, os analistas estão cada vez mais integrando questões ambientais, sociais e de governança não financeiras (ESG) em seus cálculos. Seus dados ESG geralmente são derivados de uma das três fontes: relatórios independentes de responsabilidade social corporativa, relatórios integrados das empresas e pesquisas de terceiros que resumem as práticas de sustentabilidade e governança de uma empresa. O relatório pode abranger questões específicas de governança, como diversidade do conselho, proteção aos denunciantes, independência dos presidentes do comitê de auditoria e separação do presidente do conselho e do CEO. Embora essa entrada seja importante, economize tempo e seja útil, geralmente é um instantâneo estático ou histórico — uma lista de verificação de métricas. O livro de Koenig fornece uma estrutura mais ampla para considerar dinâmica na avaliação da estratégia de negócios de longo prazo de uma empresa. Mesmo para análises de curto prazo orientadas a eventos, a estrutura ajudará os investidores a avaliar a resiliência de uma empresa diante da adversidade, algo para o qual os atuais relatórios ESG não são adequados.

As mesmas questões ESG que os analistas consideram também são objeto de discussão na diretoria. A estrutura de governança reimaginada da Koenig ajuda os diretores a integrar questões ESG na estratégia de sua empresa para o futuro. Se os diretores estão lidando com as demandas das partes interessadas por formas inovadoras de lidar com as externalidades ambientais e sociais de sua empresa ou com a necessidade de promover uma cultura corporativa de inovação para novos produtos e serviços, eles serão bem atendidos por Governança reinventada.

O livro não é isento de falhas. Primeiro, as referências são um tanto datadas: o livro de Daniel Pink Dirigir é citado, mas os dois livros de Pink publicados desde então não são. Referências políticas, como Michael Dukakis, farão com que os leitores mais jovens busquem o contexto. As referências datadas são facilmente explicadas pela circulação limitada do livro em sua tiragem inicial (publicada por John Wiley & Sons), mas distribuição muito mais ampla agora como uma brochura auto-publicada. Embora sejam curiosos, não diminuem o forte conteúdo do livro.

Em segundo lugar, os primeiros capítulos assumem muito pouco conhecimento sobre o assunto, o que pode fazer com que alguns leitores deixem o livro de lado e percam as perspectivas únicas que se seguem. Por exemplo, a simplicidade do primeiro capítulo em sua explicação dos fluxos de caixa descontados é incongruente no contexto dos capítulos posteriores que incorporam de forma tão perspicaz o trabalho de acadêmicos e escritores inovadores como Herbert Simon, Amos Tversky, Mark Granovetter, Nassim Taleb e Stephen Jay Gould, assim como outros mais esotéricos como Eric von Hippel e Luca Celati.

Uma terceira fraqueza é a pouca atenção do livro aos fatores ambientais e sociais como fontes de risco – uma área que está na vanguarda das preocupações de muitos em cargos de governança hoje (Veja, por exemplo, “Desafios de Governança 2017: Supervisão do Conselho de ESG” ou O Guia Ambiental e Social dos Diretores). Felizmente, o livro reimagina a governança em conceptual em vez de prescritivo termos, o que permite, no entanto, que estas questões sejam consideradas. Ainda assim, teria sido útil ter referências ou exemplos mais específicos no livro. Koenig é mais forte em seus capítulos intermediários e posteriores, onde ele conduz os leitores pela natureza da empresa, o conceito de risco e as teorias de inovação e competição. Nisso, ele tem mais em comum com W. Chan Kim e Renée Mauborgne Estratégia do Oceano Azul ou mesmo de Andrew Lo Mercados adaptáveis do que com os livros de governança tradicionais. Os novos diretores são aconselhados a começar com os livros tradicionais que descrevem “o que fazer”, mas diretores e analistas experientes que procuram entender “por que” e “como” a governança ajuda as empresas a prosperar não podem fazer nada melhor do que ler Governança reinventada.

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Crédito da imagem: ©Getty Images/erhui1979


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Ian Robertson, CFA

Ian Robertson, CFA, é gerente de portfólio, diretor e vice-presidente da Odlum Brown Limited, Vancouver, British Columbia.

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