Investindo na Era do Engajamento

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“Houve uma mudança fundamental na forma como os investidores estão pensando sobre o propósito de seus investimentos”, Heather Brilhante, CFAdisse ao público no Conferência Mulheres na Gestão de Investimentos 2019 Em Montreal. “Seja assumindo mais objetivos do que apenas financeiros ao considerar como alocar capital ou pensar sobre os riscos de fatores ambientais ou requisitos mais amplos em torno da diversidade, no nível institucional e individual, os investidores estão ‘engajando’”.

Brilliant, CEO e presidente da Diamond Hill Capital Management e ex-presidente do Conselho de Governadores do CFA Institute, define engajamento como “envolvimento proativo, construtivo e colaborativo com as equipes de gestão das empresas nas quais investimos”.

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Então, o que trouxe a idade do noivado? Uma grande mudança ocorreu na década de 1980, à medida que mais investidores começaram a se concentrar na governança corporativa. “Com o tempo”, disse Brilliant, “a governança, a transparência e a visibilidade melhoraram em torno do que as empresas estão fazendo para garantir que estejam agindo de acordo com os melhores interesses dos acionistas e de outras partes interessadas”.

Depois, mais recentemente, as questões ambientais ganharam maior peso, principalmente quando os investidores avaliaram os riscos associados às empresas que compunham suas carteiras de investimentos.

“Ao longo da última década, estamos realmente vendo essa mudança no engajamento se aproximar mais das preocupações ambientais”, disse ela. “Além disso, agora estamos em um estágio inicial de foco nas questões sociais que estão em questão no investimento.”

As declarações de proxy são um indicador importante. Mais propostas orientadas para questões ambientais, sociais e de governança (ESG) foram incluídas nas declarações de procuração do que nunca. “Durante a temporada de procuração de 2019, os investidores votaram em 177 resoluções de acionistas abordando questões de sustentabilidade”, observou Brilliant. “Nos últimos 16 anos, o nível de apoio geral dos acionistas para propostas relacionadas a ESG aumentou de 12% para 29%, o que é um aumento incrivelmente significativo.”

Gerentes ativos e passivos são engajados

Hoje, gestores de investimentos de fundos negociados em bolsa (ETF) ativos e passivos estão se tornando mais ativos no envolvimento de equipes de gestão de empresas públicas em uma ampla gama de questões relacionadas a ESG.

“Os investidores estão tomando uma posição quando estão vendo resultados que são financeiramente ou de outra forma que não são os melhores interesses dos investidores”, disse Brilliant. Eles não estão apenas envolvidos em governança e estratégia, mas também trabalhando para promover a diversidade de diretores e executivos, promovendo planos de remuneração mais orientados a longo prazo, levantando preocupações ambientais e incentivando uma melhor gestão do capital humano.

Os gestores de investimentos passivos estão encontrando maneiras de se envolver com as empresas em seus índices porque o “desinvestimento” não é uma opção para eles. “Por definição, os gerentes passivos devem possuir o índice. Eles não definem o índice”, disse ela.

Os grandes gestores de investimentos passivos – BlackRock, Vanguard e State Street – são os principais acionistas em 40% das empresas públicas, de acordo com a Brilliant. “Desde 2017, a BlackRock aumentou o número de engajamentos com as equipes de gestão da empresa em mais de 60%”, disse ela.

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Ativismo x Engajamento Ativo

A maioria dos investidores concorda que o ativismo e o engajamento ativo estão em um espectro muito mal definido. “Algumas empresas que consideramos ‘ativistas’ são muito colaborativas com as equipes de gerenciamento com as quais trabalham”, disse Brilliant. “Outras empresas que pensam que estão ‘engajando’ podem ser bastante agressivas e públicas com suas campanhas.”

O que diferencia o engajamento ativo na mente da Brilliant é a mentalidade de longo prazo do empresário. “Quando você tem essa perspectiva de longo prazo, você realmente se envolve com a empresa e pensa em defender mudanças em uma base de muito longo prazo”, disse ela. “Considerando que, se você está tentando essencialmente ter um envolvimento de alguns anos para que possa sair rapidamente e não se importa realmente com o que acontece com essa empresa, ou todos os constituintes afetados por ela, provavelmente é mais em o outro extremo”.

Engajamento funciona? Brilliant disse que a maioria dos dados sobre o tema cobre apenas intervalos de tempo curtos, mas há uma crescente corpo de evidências que indica que leva a melhores resultados para investidores.

Um vínculo estreito entre engajamento e avaliação

A Brilliant acredita que a avaliação deve ser a consideração fundamental subjacente. “Com o engajamento, você ainda pode ter o valor intrínseco subjacente do negócio no centro de como você está tomando decisões sobre onde investir e depois se envolver versus onde você pode vender devido à avaliação ou outros motivos potenciais”, disse ela.

Brilliant também reconheceu que o desinvestimento pode ser a única opção para alguns investidores e há mais dados hoje de que indicadores excluindo empresas por considerações ambientais, sociais ou outras não afetarão negativamente o desempenho.

“Mas se você está desinvestindo por motivos não financeiros, isso geralmente significa que você não está necessariamente levando em consideração a avaliação”, disse ela. “O que eu acho que vale a pena considerar neste tópico é que, uma vez que você desinveste, você não tem capacidade de influenciar essa empresa.”

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Elevando o nível como uma indústria

Mesmo que você não esteja administrando uma empresa de investimento ou empresa de investimento ativista, Brilliant disse que você ainda pode ter um impacto por meio de suas decisões de investimento e ajudando os clientes a alcançar seus objetivos – investimento e outros.

“Então, o que podemos fazer como uma indústria de gestão de investimentos, coletivamente, para continuar a elevar o nível das expectativas que temos para as empresas que possuímos?” ela perguntou.

Ela pediu aos investidores que continuem a aumentar os esforços de engajamento com a administração em nome dos acionistas e combinem isso com avaliação e análise orientadas a longo prazo.

Ela alertou contra a prática de greenwashing como tática de marketing. “Não estamos fazendo um favor a nós mesmos em começar a renomear tudo como sustentável ou ESG”, disse ela.

É aí que entra a importância de uma boa comunicação e de fornecer aconselhamento informado e de alta qualidade aos clientes. “Comunique-se claramente sobre os processos de investimento e as políticas de votação por procuração para garantir que nossos investidores estejam totalmente cientes de suas decisões em relação aos tipos de fundos ou recursos que eles estão se alinhando”, disse ela.

Por fim, ela destacou a necessidade de terminologia e relatórios mais padronizados sobre engajamento, ESG e investimento sustentável. “Acho que precisamos tentar avançar em direção a uma maior padronização para que os investidores saibam o que estão comprando”, disse Brilliant.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Imagem cortesia de Michael Strathen


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Julie Hammond, CFA, CPA

Julia S. Hammond, CFA, CPA, é Diretora de Programação de Eventos na equipe de Marketing e Experiência do Cliente (MCX) do CFA Institute, onde lidera o planejamento de conteúdo para a série de eventos Alpha Summit. Anteriormente, ela foi a principal diretora de conteúdo de várias conferências anuais e especializadas no CFA Institute, incluindo a Fixed-Income Management Conference, a Equity Research and Valuation Conference, a Latin America Investment Conference, a Alpha and Gender Diversity Conference e o Seminário para Investidores Globais, anteriormente conhecido como Seminário de Analistas Financeiros. Antes de ingressar no CFA Institute, ela desenvolveu estratégias para clientes de fundos de pensão, doações e fundações na Equitable Capital Management (agora AllianceBernstein), e também trabalhou como auditora da Coopers & Lybrand (agora PricewaterhouseCoopers). Hammond atuou por vários anos como presidente do comitê de investimentos da Rockbridge Regional Library Foundation. Ela é bacharel em contabilidade pela McIntire School of Commerce e possui MBA pela Darden School da University of Virginia.

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