Investidores e Gestores: Agora Juntem-se as Mãos.
À medida que os incêndios continuam a devastar a Austrália, os debates entre os profissionais de investimentos ambientais, sociais e de governança (ESG) também estão em chamas.
Um comentarista do LinkedIn, Dr. Raj Thamotheram, observou:
“Há tanta ‘lavagem sdg’ e ‘lavagem de impacto’ acontecendo no momento, que me deixa louco. Não devemos fingir que comprar uma parte da XXX no mercado secundário está mudando o mundo. A mudança é lenta e incremental. [My employer] não é perfeito, tentamos dar o nosso melhor, o que inevitavelmente nos leva a ser otimistas ao descrever o que fazemos sobre ESG. Mas tento ser o mais brutalmente honesto possível. Estou impressionado com quantos pares dizem nos relatórios do PRI que fazem 100% de integração ESG em todas as classes de ativos. Mesmo? E se sim, o que isso realmente significa?
“As respostas não são fáceis, mas o desafio é urgente e os CEOs das firmas-membro precisam exigir ações corretivas em 2020.
“Há alguém que realmente discorda ou há alguém que acha que já está sendo feito o suficiente hoje?
“E para aqueles que concordam, quais são as três principais coisas que o PRI pode exigir que as firmas-membro façam?”
Aqui está minha resposta:
“Obrigado pela postagem. Ótima discussão. Alguns pensamentos em resposta.
“1) Greenwashing é inevitável; você coloca algo que os investidores dizem ser importante e os produtos serão comercializados.
“2) ESG não é investimento de impacto e, embora haja impactos específicos, não os espere – para não dizer que não haverá mudanças, mas elas serão impulsionadas mais pelo lucro e menos pelo capital público, então ajustar a política em conformidade e manter a pressão como consumidores e investidores.
“3) Não se esqueça dos outros dois terços do mundo, governos e empresas privadas. O movimento ESG atinge as empresas públicas e perde os outros dois terços da produção/consumo.
“4) Padrões podem ajudar, mas como seriam? Alguma proposta?”
Infelizmente, ninguém mordeu a isca nesse último.
Então, vamos detalhar as principais questões que preocupam o mundo ESG e para onde vamos a partir daqui:
1. Produtos de investimento que não fazem o que afirmam
ESG intencional, diferentemente de ESG integrativo, é outro termo para investimento de impacto. Entre essas estratégias estão aquelas das variedades “temática” e “engajamento”.
Se os investidores quiserem causar impacto, eles precisam garantir que seu gerente saiba onde estão investidos e quais são os impactos associados a esses investimentos. Eles precisam fazer o dinheiro trabalhar para eles.
Mas eles devem ser cautelosos: definir o sucesso é difícil e as expectativas devem ser gerenciadas. Até Elon Musk enfrenta desafios ambientais significativos enquanto tenta transformar o mundo com carros elétricos. Para causar impacto, os investidores devem se concentrar em novas empresas que estão desenvolvendo novas tecnologias e novas estratégias para construir uma economia sustentável.
Goste ou não, ESG integrativo, que considera fatores não financeiros como riscos para os preços das ações, é Gestão de Investimentos. E, como no gerenciamento ativo, algumas abordagens funcionarão melhor que outras. Portanto, a ambiguidade e as preocupações associadas com o greenwashing permanecerão.
Além da vigilância do investidor no processo de seleção de gestores, não há como contornar isso. Questionários podem ajudar a orientar tais esforços, e consultores de investimento estão desenvolvendo e implantando seus próprios métodos.
A evolução dos produtos de investimento público provavelmente caminhará em duas direções: extensão do tradicional e engajamento. Com o primeiro, o ESG se tornará apenas mais uma estrutura padrão para investimentos ativos e de índices, a ponto de onde pode até perder seu status de categoria. Ou talvez o inverso ocorra e todos os investimentos se tornem ESG. De qualquer forma, será, talvez, uma mistura perfeita do tradicional e do novo.
Na frente do engajamento, os fundos – incluindo e talvez especialmente os fundos de hedge – se tornarão veículos para a transformação corporativa por meio do ativismo dos acionistas. Huw van Steenis descreveu apropriadamente o movimento de desinvestimento em combustíveis fósseis como um curta motivado pela crença de que as empresas do setor de energia não podem se transformar. Embora eu tenha a tendência de concordar, acredito que as campanhas de desinvestimento podem ajudar a impulsionar as empresas para essa transformação.
2. Assuntos urgentes (principalmente climáticos) que devem ser resolvidos
O impacto da humanidade no meio ambiente é real e assustador. Sobre isso não há dúvida. E podemos estar atingindo o pico de consciência sobre o quão grande e prejudicial é esse impacto.
A maioria das pescarias está esgotada em 90%muito dos Floresta Amazônica pode se transformar em savanaa Austrália está pegando fogo e os recifes de coral podem estar ameaçados até 2050.
Como consequência, a vontade de agir está crescendo. Se isso se traduzirá em ação coletiva é outra pergunta. O que podemos esperar realisticamente de nossa civilização? E qual é a melhor forma de alavancar os negócios para resolver esses problemas?
Michael Liebreich recentemente ofereceu uma visão de como pode ser o caminho para a produção sustentável de energia, mas também colocar em perspectiva o quão alcançável é o atual conjunto de metas:
“Acredito que a nova década nos verá atingir o pico de emissões de gases de efeito estufa relacionadas à energia e começar a ver um declínio modesto, mas significativo. Só para deixar claro, não veremos o tipo de declínio exigido pelo Painel Intergovernamental sobre Mudanças Climáticas – um corte de 20% até 2030 para manter o aumento da temperatura em 2°C, um corte de 45% para permanecer abaixo de 1,5°C – mas eu diria que uma queda de cerca de 5%.
“Claramente, isso não é suficiente para nos colocar totalmente no caminho certo para evitar os terríveis impactos das mudanças climáticas e, em 2030, teremos que admitir que 1,5°C está fora de alcance. Mas será um divisor de águas: demonstrará até ao mais pessimista que podemos dobrar o arco; acabará com o sentimento de desamparo e desgraça iminente que tomou conta de nosso discurso público; e nos preparará para reduções muito mais decisivas nas décadas seguintes.”
3. Dissimulado Empresas e Gestão
Uma nova definição de propósito corporativo estreou em 2019. A primazia dos acionistas não seria mais o foco principal, anunciou a Business Roundtable. Agora as corporações trabalhariam para o benefício de todos os seus stakeholders.
E os críticos de ambos os lados do espectro saíram em força. Alguns desses céticos sentiram que os quase 200 CEOs que assinaram deveria ir all-in e arquivar como empresas Benquanto outros defendiam o conceito de valor para o acionista.
Concordo com ambas as críticas. Nunca pensei que essas abordagens fossem mutuamente exclusivas, que se você se preocupa com seus stakeholders, não pode se preocupar também com seus acionistas ou mesmo manter a primazia dos acionistas. Bons negócios são feitos assim. Bons negócios são feitos de forma sustentável para que os lucros possam ser obtidos a longo prazo.
Mas ficar de olho na gestão continua sendo essencial. É por isso que a governança corporativa continuará sendo o principal impulsionador do ESG. De fato, o ESG deveria ter sido chamado de GES, embora não tenha o mesmo toque, não é?
4. Levantando Ativos para Influenciar e Gerar Taxas
Falando em lucros, sim, eles são o principal motivador do investimento em ESG. O que nos traz de volta à preocupação com o greenwashing.
Temos que aceitar, até mesmo abraçar, o fato de que ganhar taxas e gerar lucros é o que nos dá a melhor chance de dar o salto de uma economia não sustentável e não circular para uma economia sustentável e circular.
Não conseguiremos nada se nós, como indivíduos, não tivermos interesse no resultado – pele no jogo – ou se não pudermos fazer com que funcione para nós mesmos como colaboradores individuais. A política pública tem um papel a desempenhar para ajudar a orientar, e possivelmente até ajudar a acelerar, esse motivo de lucro.
O que me leva a um último ponto: padrões. Nós precisamos deles. Desesperadamente. Definições, dados e divulgações melhores e mais consistentes – o que chamo de três Ds – produzirão resultados melhores e mais consistentes. E mitigará as preocupações de lavagem verde.
Chegará o dia em que seremos capazes de examinar os materiais de marketing de um determinado gerente e, com base apenas nas participações, julgar o quão sustentável o portfólio subjacente realmente é.
E muitos de nós estamos trabalhando para esse dia, seja medindo e quantificando os impactos climáticos ou explorando como as classes de ativos serão relatadas, indexadas e, finalmente, negociadas e possuídas no futuro.
Então fique ligado.
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Crédito da imagem: ©Getty Images/Andrew Merry
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