Resenha do livro: Como o dinheiro se tornou perigoso

Como o dinheiro se tornou perigoso: a história interna de nosso relacionamento turbulento com as finanças modernas. 2019. Christopher Varelas e Dan Stone. HarperCollins.

No início Como o dinheiro se tornou perigoso, lemos sobre um gerente de banco em 1970 pedindo às crianças em idade escolar que desenvolvessem o hábito de poupar. Perto do final do livro, conhecemos um ex-CEO de banco idoso que opta por trabalhar em uma agência como um “recebedor”, encontrando pessoalmente o maior número de clientes possível. Essas histórias de finanças tradicionais e sem sentido contrastam com muitas das histórias que lemos ao longo do livro, histórias de uma indústria que se tornou complexa e, para os autores Christopher Varelas e Dan Stone, perigosa. (Enquanto Varelas e Stone são creditados como autores, Stone tem experiência como escritor e editor, enquanto Varelas passou toda a sua carreira no mundo das finanças, e o livro é apresentado inteiramente do seu ponto de vista.)

Varelas claramente tem sentimentos contraditórios sobre as finanças modernas. Ele trabalha na indústria há mais de 30 anos, incluindo quase 20 anos na Salomon Brothers/Citigroup. Ele está muito ciente das vantagens que as finanças trouxeram para a sociedade (a capacidade de emprestar, investir, garantir), mas vê as finanças modernas como “uma faca de dois gumes”. Esses sentimentos mistos tornam-se manifestos capítulo após capítulo, com Varelas muitas vezes descrevendo um aspecto negativo das finanças modernas apenas para compensá-lo imediatamente com um aspecto positivo. Por exemplo, ele condena o desenvolvimento de supermercados bancários gigantescos, como o Citigroup, mas depois aponta que, às vezes, apenas uma organização de tamanho considerável pode resolver grandes problemas.

O livro é estruturado episodicamente, com cada episódio centrado em um momento da vida profissional de Varelas, do qual ele tira conclusões mais gerais. Um ponto forte do livro é o quão próximo Varelas estava de muitos dos incidentes que ele lembra. Conhecemos um elenco diversificado de personagens que contribuem com cores e fazem desta uma leitura envolvente – mas uma leitura envolvente com intenção séria.

Os primeiros anos de Varelas na Salomon Brothers são uma rica fonte de material sobre o lado mais sombrio das finanças. Ele relata em detalhes como um operador de títulos do governo manipulou repetidamente o mercado do Tesouro, mesmo após a intervenção do Tesouro dos EUA – uma série de transgressões que acabou levando à renúncia do CEO e presidente da empresa, John Gutfreund. Ele também conta uma história (tanto para nós quanto para uma jovem que conheceu em uma festa) sobre um esquema de manipulação de ações que testemunhou. O esquema quase certamente violaria a Código de Ética e Padrões de Conduta Profissional do CFA Institute — em particular, a Norma II(B), que trata da manipulação de mercado. Tais incidentes, parte do que Varelas chama de “cultura do Velho Oeste de Salomão”, ilustram a necessidade de fortes padrões profissionais para garantir a integridade dos mercados e proteger aqueles que realizam transações neles.

Outra história notável envolve a falência municipal de Orange County, Califórnia, em 1994 – a maior da história dos EUA. Varelas cresceu em Orange County e acabou trabalhando na reparação de suas finanças. As dificuldades financeiras do condado se originaram na confiança depositada em seu tesoureiro, Robert Citron, que investiu em instrumentos financeiros que ele não entendia. Esses instrumentos – derivativos de títulos vinculados a movimentos de taxas de juros – tinham um perfil de risco inadequado, e o valor da carteira do condado acabou entrando em colapso. O impacto da má gestão financeira foi sentido em áreas como serviços de água e transporte. A representação de Varelas desse impacto ajuda a dar vida a um conceito abordado no código e nos padrões do CFA Institute — Adequação, Padrão III(C), um dos principais deveres para com os clientes. Uma das recomendações mais importantes do livro é que qualquer candidato a tesoureiro público ou outro funcionário financeiro deve ter qualificação em finanças.

Varelas identifica várias causas para o dinheiro se tornar “perigoso”, incluindo a simples planilha, o fim da estrutura de parceria em grandes instituições, o surgimento do corporate raider e as pressões causadas pelo ciclo de lucros trimestrais. Numerosos perigos surgem como consequência desses fatores (por exemplo, restrições aos serviços públicos, perda de confiança nos mercados financeiros e ameaças aos sistemas públicos de pensões). Muitos mais desses perigos são trazidos à vida ao longo do livro.

Surpreendentemente, Varelas chega a uma conclusão um tanto otimista. Ele tem um plano, que divide em três conjuntos de “itens de ação” – para instituições financeiras, reguladores e usuários de serviços financeiros. Um dos focos desses itens de ação são os incentivos financeiros, que o autor recomenda que sejam de longo prazo. Outras sugestões tratam de áreas como educação financeira e cultura. Todas as nove sugestões são dignas de séria consideração.

Este livro cobre um período fascinante no desenvolvimento das finanças modernas, mas o leitor pode ficar desapontado com o fato de certos tópicos não serem explorados com maior profundidade – por exemplo, a natureza dos ciclos econômicos e bolhas financeiras, instrumentos financeiros complexos, como títulos lastreados em hipotecas e credit default swaps, e os problemas associados à dependência dos bancos de financiamento de curto prazo. Talvez essas atividades não fizessem parte da experiência profissional direta de Varelas e, consequentemente, parecessem off-topic. O resultado, no entanto, é um livro que é menos uma história financeira e mais uma memória pessoal.

Não obstante, Como o dinheiro se tornou perigoso é um relato perspicaz de um período-chave no desenvolvimento das finanças. Ele destaca os perigos para os mercados e para a sociedade em geral que podem resultar do fracasso do sistema financeiro. No entanto, também sugere maneiras de proteger esse sistema, evitar seus perigos e ajudar a torná-lo seguro para as gerações futuras.

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Matt Lyons, CFA

Matt Lyons, CFA, trabalha no setor financeiro há mais de 20 anos. Ele atualmente trabalha no Bank of Ireland em Dublin, onde sua função inclui avaliação de investimentos e medição de desempenho. Ele começou sua carreira na Thomson (agora Refinitiv), onde foi chefe de operações da empresa irlandesa, especializando-se em precificação de títulos, análise fundamental e previsões de lucros. Lyons é formado pelo Trinity College Dublin e pela University of Ulster, e é um CFA Charterholder.