A Guerra Rússia-Ucrânia e outros riscos geopolíticos

A guerra na Ucrânia está dominando as manchetes. Por enquanto.

Mas as reverberações indiretas do conflito vão muito além das fronteiras de seus combatentes e seus aliados. Na verdade, eles podem dar origem a novos e variados riscos geopolíticos em todo o mundo.

O efeito potencial da guerra na oferta global de grãos e na inflação de alimentos é especialmente alarmante. A Ucrânia é conhecida como a “cesta de pão da Europa” e, junto com a Rússia, fornece trigo para países em desenvolvimento na África, Oriente Médio e Ásia Central.

Já existem relatos de que muitos agricultores ucranianos estão abandonando seus campos logo no início da época de semeadura para defender seu país. O mundo vai pagar um preço.

A guerra pode levar a um fracasso completo ou quase completo da colheita de trigo ucraniana de 2022. Enquanto isso, as exportações russas de trigo podem cair para zero, já que o país desvia seus produtos alimentícios para uso doméstico diante das sanções internacionais paralisantes.

Muitos países dependem das importações de grãos da Rússia e da Ucrânia para alimentar suas populações. As nações beligerantes são responsáveis ​​por pelo menos 80% do suprimento de grãos do Benin e do Congo na África; Egito, Catar e Líbano no Oriente Médio; e Cazaquistão e Azerbaijão na Ásia Central. Todos esses estados terão que encontrar novas fontes de grãos e pagar preços muito mais altos por eles.

E isso vai agravar uma situação já ruim. Mesmo antes do conflito, a inflação de alimentos estava aumentando. No ano passado, atingiu 17,6% e 4,8% ano a ano (YoY) no Egito e nos Emirados Árabes Unidos (EAU), respectivamente. Esses níveis são uma reminiscência daqueles que precederam as revoltas da Primavera Árabe em 2011. A situação é ainda mais extrema na Turquia, onde uma lira em rápido declínio impulsionou a inflação de alimentos YoY para 64,5%.

No futuro, vários fatores podem impulsionar ainda mais os preços dos alimentos. Além da falta de exportações de grãos da Ucrânia e da Rússia, o aumento dos preços da energia aumentará os custos de transporte e fertilizantes. Com a Rússia, um grande exportador de fertilizantes, enfrentando severas sanções, haverá ainda mais pressão para cima nos preços dos fertilizantes. Isso adicionará combustível ao fogo e aumentará ainda mais a inflação dos alimentos. Nos países desenvolvidos, embora a dor varie em todo o espectro de renda, essas tendências podem ser amplamente melhoradas por reduções nos gastos discricionários do consumidor: as pessoas se ajustam pagando mais por comida e menos em viagens, entretenimento etc. uma parcela maior das despesas totais de vida e há menos gastos discricionários, a fome é um risco mais agudo.

A Primavera Árabe é um exemplo vívido de como tais condições podem desencadear distúrbios civis e tensões geopolíticas. Não é um evento isolado. As rebeliões dos camponeses na Idade Média, a Revolução Francesa e as Revoluções de 1848, por exemplo, demonstram como a crescente insegurança alimentar pode desencadear convulsões políticas e sociais. O efeito é tão forte que a Regra 6 do meu “10 Regras para Previsão” afirma:

“Um estômago cheio não se revolta.

“Revoluções e levantes raramente ocorrem entre pessoas bem alimentadas e que se sentem relativamente seguras. A falta de liberdade pessoal não é suficiente para desencadear insurreições, mas a falta de comida ou água ou a injustiça generalizada são.”

Os países que dependem de grãos da Rússia e da Ucrânia, juntamente com a parcela de suas populações que estavam em risco alimentar médio ou alto antes do recente conflito, estão representados no gráfico abaixo. O Cazaquistão e o Azerbaijão, juntamente com o Egito e o Congo, estão entre os que correm maior risco, devido à sua dependência das importações de grãos da Rússia e da Ucrânia, sua insegurança alimentar existente ou a combinação dos dois.

Insegurança alimentar e dependente das importações de grãos da Ucrânia e da Rússia

Mas a alta inflação de alimentos não é o único fator de potencial turbulência. Com base em insights recentes de Chris Redl e Sandile Hlatshwayo, que usam aprendizado de máquina para identificar os preditores de convulsão socialconstruímos um Índice de Risco de Conflitos Civis que classifica os países com base em cinco principais métricas de estabilidade:

1. A porcentagem de suas importações totais de grãos da Rússia e da Ucrânia, de acordo com Dados da ONU Comtrade
2. A proporção de suas populações com insegurança alimentar moderada ou alta, de acordo com o Banco Mundial
3. Sua taxa de desemprego juvenil com base em dados do Banco Mundial e Bloomberg
4. O número de assinaturas de telefones celulares por 100 pessoas, de acordo com o Banco Mundial
5. A classificação do Índice de Democracia da Economist Intelligence Unit

Por que esses cinco componentes? Evidências sugerem que países com altas proporções de homens jovens e desempregados são mais propensos à instabilidade; telefones celulares são essenciais para organizar protestos em massa por meio de plataformas de mídia social; e a falta de instituições democráticas significa que a população não vê oportunidade de mudar a liderança política fora da ação direta.

A combinação desses cinco indicadores fornece informações sobre quais países estão em maior risco de agitação civil. O gráfico abaixo inclui apenas aqueles que importam grãos diretamente da Rússia e da Ucrânia, portanto, é composto apenas pelas nações que sofrerão diretamente com as consequências da guerra na Ucrânia.

O índice de conflito civil, por país

Os exportadores de petróleo – Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos – e a Turquia, com suas estreitas relações comerciais com o Reino Unido e a União Europeia, são os mais preocupantes do ponto de vista econômico e de investimento. A instabilidade nesses países pode ter um efeito de transbordamento que interrompe as cadeias de fornecimento de energia e o comércio global e desencadeia novos picos de inflação em 2022.

Com certeza, a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos evitaram amplamente os distúrbios relacionados à Primavera Árabe e devem se beneficiar do aumento dos preços do petróleo. No entanto, suas altas classificações no índice, impulsionadas especialmente pela taxa de desemprego jovem na Arábia Saudita e pela dependência dos Emirados Árabes Unidos de grãos ucranianos e russos, combinadas com suas baixas pontuações no Índice de Democracia, podem merecer alguma atenção.

A situação na Turquia é particularmente preocupante dada a já enorme taxa de inflação do país e a forte probabilidade de um default soberano nos próximos 12 meses devido à desvalorização da lira.

Os investidores precisam se concentrar nos desenvolvimentos políticos nesses países nas próximas semanas e meses. Eles podem servir como um sinal de alerta antecipado de possíveis interrupções na cadeia de suprimentos global que podem afetar o Reino Unido e a Europa.

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Crédito da imagem: ©Getty Images/alzay

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Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, é administrador da Fundação de Pesquisa do Instituto CFA e oferece comentários regulares em Klement sobre investimentos. Anteriormente, ele foi CIO da Wellershoff & Partners Ltd. e, antes disso, chefe da equipe de Pesquisa Estratégica do UBS Wealth Management e chefe de estratégia de patrimônio do UBS Wealth Management. Klement estudou matemática e física no Instituto Federal Suíço de Tecnologia (ETH), Zurique, Suíça, e Madri, Espanha, e se formou com mestrado em matemática. Além disso, ele possui mestrado em economia e finanças.