Morgan Housel sobre ganância e medo, frugalidade e paranóia

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O aguardado novo livro de Morgan Housel, A psicologia do dinheiroabre com uma citação de Sherlock Holmes de Arthur Conan Doyle:

O mundo está cheio de coisas óbvias que ninguém, por acaso, observa”.

É uma introdução adequada a um trabalho do Sherlock Holmes da escrita financeira.

Como o famoso detetive fictício, Housel observa coisas aparentemente óbvias sobre o comportamento humano. Apenas no caso dele, ele aplica essas observações para resolver mistérios sobre investimentos, não crimes.

“Investir não é o estudo das finanças”, explicou ele em “A psicologia do dinheiro”, um recente webinar do CFA Institute moderado por Blair duQuesnay, CFA. “Investir é o estudo de como as pessoas se comportam com o dinheiro.”

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Cuidado Ganância e medo

O fascínio de Housel por entender e aplicar o comportamento humano ao investimento – o que hoje chamamos de finanças comportamentais – começou quando ele começou a escrever sobre finanças em tempo integral em 2007. Foi um momento auspicioso: os mercados financeiros globais e o sistema bancário estavam sob extrema pressão. No ano seguinte, em setembro de 2008, o Lehman Brothers entrou em colapso e quase derrubou o sistema financeiro global com ele.

Os efeitos da crise financeira global (GFC) seriam sentidos nos próximos anos e suscitaram muitas perguntas.

“Quase tudo que escrevi girava em torno dessa ideia de: ‘Por que aconteceu a crise financeira de 2008? Quais foram suas causas? Por que as pessoas se comportavam daquela maneira? Eles aprenderam a lição? Por que eles continuam cometendo os mesmos erros repetidamente? Eles continuarão cometendo esses erros no futuro?’”, disse Housel.

Housel, agora sócio da Fundo Colaborativo, logo descobriu que as respostas não estavam contidas em nenhum livro de finanças ou economia. Ele teve que olhar mais longe, para outras disciplinas.

Ele descobriu que poderia encontrar pistas sutis sobre as origens de eventos como a crise financeira estudando psicologia, sociologia e outros assuntos. “Você poderia explicar por que os formuladores de políticas fizeram as coisas que fizeram através das lentes da política e das teorias sobre política”, disse ele. “Você poderia explicar como as pessoas pensavam sobre ganância e medo através de muitos outros campos, como medicina e história militar.”

Disciplinas que na superfície têm pouca conexão com economia ou investimento podem realmente gerar insights valiosos porque fazem perguntas semelhantes. “Qual é a relação das pessoas com a ganância e o medo? As pessoas são capazes de ter uma verdadeira mentalidade de longo prazo? Quão crédulo você é? Em quem você confia? De quem você busca informações?” ele disse. “Essas são as questões mais importantes no investimento e também se aplicam a muitos campos.”



Housel acredita que o lado psicológico do investimento é o mais crítico.

“Você pode ser o melhor selecionador de ações do mundo, pode ser o melhor economista do mundo, pode ter as melhores habilidades analíticas, as credenciais acadêmicas de qualquer outra pessoa no mundo”, disse ele. “Mas se você perder a calma, se perder a calma, em março de 2020, ou em 2008, ou em 1999, nada disso importa.”

Não à toa, a outra citação que Housel inclui na epígrafe é atribuída a Napoleão: “Um gênio é o homem que pode fazer a coisa média quando todos ao seu redor estão enlouquecendo”.

A razão pela qual o lado comportamental do investimento é tão importante é que ele pode efetivamente causar um curto-circuito em quaisquer habilidades analíticas que você possa ter. Se você não domina o lado comportamental do investimento, todas aquelas habilidades analíticas que demoram tanto para desenvolver são irrelevantes.

A principal lição: “Investir não é apenas sobre dinheiro”, disse ele. “Investir é sobre nosso relacionamento com ganância e medo.”

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O tempo não tem sentido. O tempo é tudo.

Housel ofereceu uma história simples sobre as eras glaciais para explicar por que a composição é tão importante e muitas vezes esquecida.

Houve cinco eras glaciais distintas ao longo da longa história do planeta, observou ele. Cada um transformou a terra em uma bola de neve gigante. Enquanto os humanos estudavam esse fenômeno, pensava-se que a inclinação do eixo da Terra para longe do Sol era a causa. Os invernos eram tão brutais e extremos, dizia a teoria, que o planeta congelaria ao longo dos milênios. Mas esse não era o caso: os verões moderadamente frescos eram o problema.

Verões frios significavam que a neve do inverno não derretia. Quando a neve não derretia, refletia mais calor para longe da Terra, resfriando ainda mais o planeta e levando a mais neve no inverno seguinte. E quando havia mais acúmulo de neve no inverno, havia menos neve derretida no verão. E deu voltas e voltas.

“Não é intuitivo pensar que você começa com algo tão benigno e minúsculo como um verão moderadamente frio que eventualmente leva todo o planeta a ficar coberto de neve, mas era exatamente isso que estava acontecendo”, disse Housel. “Você começa com um planeta normal, tem um verão frio e, em pouco tempo – dezenas de milhares de anos – todo o planeta está coberto de neve.”

Que é como a composição funciona.

“Você começa com algo que é tão sem sentido e benigno, e uma mudança nas circunstâncias que parece não fazer nenhuma diferença, que é fácil de ignorar porque não é intuitiva”, disse ele. “Mas ao longo de um período de tempo, isso se soma a algo verdadeiramente extraordinário. E isso, é claro, é tão verdadeiro no investimento também.”

Para deixar claro, ele observou que Warren Buffett começou a investir aos 11 anos e continua hoje aos 90. Então, quanto de seu patrimônio líquido veio após seu aniversário de 50 anos? Cerca de 96%. “Se ele tivesse começado aos 25 anos como uma pessoa normal e se aposentado aos 65”, disse Housel, “seu patrimônio líquido seria de US$ 11,7 milhões, não de US$ 90 bilhões”.

Housel disse que a maioria dos erros de investimento vem da pergunta: “O que acontecerá a seguir?” Enquanto a maioria das fortunas de investimento vem da pergunta: “Por quanto tempo posso permanecer investido?”

Ele brincou que existem 2.000 livros na Amazon dedicados a responder como Buffett se tornou tão bem-sucedido, mas nunca houve um simplesmente chamado: “A razão pela qual ele é tão bem-sucedido é porque ele investe há três quartos de século”.

Isso é 99,9% da explicação de como Buffett chegou onde está agora, disse Housel. “Essa resposta não é intuitiva e é muito simples para pessoas inteligentes levarem a sério, e por isso tende a passar despercebida.”

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Risco é o que você não vê.

“O maior risco econômico é sobre o que ninguém está falando, porque se ninguém está falando sobre isso, ninguém está preparado para isso, e se ninguém está preparado para isso, seu dano será amplificado quando chegar”, disse Housel.

Nos últimos anos, por exemplo, os riscos sobre os quais as pessoas falavam incluíam guerras comerciais, lucros do próximo trimestre, previsões de déficit orçamentário e eleições. “Não é que essas coisas não sejam arriscadas”, disse ele. “É que os vemos chegando, falamos sobre eles e podemos nos preparar para eles.” O risco sobre o qual ninguém estava falando ou prestando atenção era a pandemia global de coronavírus.

Então, como você lida com isso como investidor?

“Pense em risco da mesma forma que a Califórnia pensa em terremotos”, disse Housel. “Se você mora na Califórnia, sabe que haverá grandes terremotos no futuro, mas não sabe quando ou onde. . . mas você tem uma expectativa. . . você está sempre preparado para isso.”

Também é importante dar a si mesmo um amplo espaço, com espaço para erros, e perceber que há uma diferença distinta entre ficar rico e permanecer rico, disse Housel.

“Ficar rico requer balançar as cercas, correr riscos, ser otimista”, disse ele. “Permanecer rico requer uma forma de pessimismo, ser pessimista em relação ao curto prazo e a capacidade de sobreviver a qualquer coisa que possa acontecer, o que quer que surja em seu caminho.”

Quais são os riscos sobre os quais não estamos falando hoje? Uma bandeira 2021.

“Algo que acho que as pessoas estão descontando e não estão pensando o suficiente, e esta não é minha previsão de base, são as chances de a economia se sair extremamente bem no próximo ano”, disse Housel.

E se uma vacina chegar no início de 2021 e todos forem vacinados em breve? A vida pode voltar ao normal. Isso liberará muita demanda reprimida.

“Então você combina isso com três coisas”, disse ele: “a quantidade de estímulo do Federal Reserve inundando toda a economia, a quantidade de estímulo do Congresso apenas em termos de pagamentos de estímulo que foram feitos este ano e a quantidade de poupança que os americanos geraram este ano”.

Junte tudo: demanda reprimida, poupança e estímulo fiscal e monetário sem precedentes.

“Se essas duas coisas colidirem ao mesmo tempo”, disse Housel, “2021 pode ser um dos melhores anos da economia que vimos em nossas vidas”.

O contra-argumento, é claro, é que, se não recebermos boas notícias sobre vacinas e as medidas de estímulo forem atrapalhadas, 2021 poderá ser um dos piores anos para a economia em décadas.

“Acho que ambos os extremos parecem quase igualmente prováveis ​​agora”, disse ele. “Mas acho que estamos descontando particularmente o lado otimista, quando as coisas estão tão ruins quanto em 2020, quando você tem 40 milhões de pessoas perdendo seus empregos, parece ridículo dizer que poderíamos estar enfrentando uma das melhores economias que já tivemos. já vi em questão de meses.”

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Frugalidade e Paranóia

Preservar a riqueza requer uma “combinação de frugalidade e paranóia”, segundo Housel.

Criar riqueza e preservar a riqueza são duas habilidades diferentes, acrescentou.

“Quando você pensa em construir riqueza apenas por meio de uma lente, está perdendo que é realmente uma equação de dois lados”, disse Housel. “Você precisa dessa personalidade de otimismo sobre o longo prazo da capacidade do mercado de resolver problemas e criar produtividade e produzir lucros que se acumulam para os acionistas.”

Mas isso é apenas um lado da equação.

“Você também precisa de pessimismo sobre o curto prazo sobre ser capaz de sobreviver o suficiente para se beneficiar do longo prazo”, disse ele. “Eu sempre disse: ‘Economize como um pessimista e invista como um otimista.’ Você precisa de ambos e eles parecem contraditórios: otimismo a longo prazo e pessimismo a curto prazo, se não paranóia.”

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Então, como Housel define otimismo?

“Um verdadeiro otimista é alguém que sabe que o curto e o médio prazo serão constantemente preenchidos com contratempos e atrasos e crises e tragédias, mas que essas coisas não impedem o crescimento de longo prazo e o otimismo de longo prazo”, disse ele. .

“Se alguém diz que acha que tudo sempre vai ficar bem, isso não é otimista. Isso é um complacente, enquanto um otimista de verdade é alguém que entende que o curto prazo sempre será uma bagunça, sempre será um desastre, tanto para você quanto para outras pessoas, constantemente enfrentando problemas, enfrentando contratempos, mas essas coisas não impede o crescimento a longo prazo. E isso, para mim, é o verdadeiro otimista.”

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Images / eminavn


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Lauren Foster

Lauren Foster foi diretora de conteúdo da equipe de aprendizado profissional do CFA Institute e apresentadora do Take 15 Podcast. Ela é a ex-editora-gerente da Investidor Empreendedor e co-líder da iniciativa Women in Investment Management do CFA Institute. Lauren passou quase uma década na equipe da Financial Times como repórter e editor baseado no escritório de Nova York, seguido por redator freelance para Barron’s e a FT. Lauren é bacharel em ciências políticas pela Universidade da Cidade do Cabo e mestre em jornalismo pela Universidade de Columbia.

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