Tesla e o S&P 500: o que poderia ter sido?

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A Tesla finalmente ingressará no índice S&P 500 em 21 de dezembro de 2020.

Em setembro, a Standard & Poor’s anunciou que o comitê de inclusão do índice havia decidido não para adicionar a Tesla ao S&P 500. Essa notícia inesperada fez com que as ações da Tesla caíssem mais de 16% em um dia.

Dado o tamanho da Tesla – agora está entre as 10 maiores empresas dos EUA por valor de mercado – e a onipresença do S&P 500 em portfólios e contas de aposentadoria, queríamos saber quais seriam as implicações de risco e retorno para o índice se a empresa fosse incluída no início do calendário 2020.

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O que encontramos nos primeiros 11 meses de 2020 pode ser resumido de forma bem simples: maiores retornos, maior volatilidade.

Os retornos do S&P 500 teriam aumentado 1,21% ao longo desses 11 meses. Isso equivale a um retorno de 14,78% com Tesla e 13,57% sem.

Mas há uma desvantagem.

A volatilidade autônoma da Tesla foi de 110,11% quando medimos os retornos mensais durante o período. Portanto, adicionar essa ação única ao S&P 500 aumentaria a volatilidade total do índice de 26,98% para 27,35% nos primeiros 11 meses de 2020.

A questão é: esses retornos aumentados teriam valido a volatilidade extra?

Com a Tesla incluída, o índice Sharpe do S&P 500 teria subido de 0,499 para 0,537, assumindo uma taxa livre de risco de 0,30% no período.


Devoluções Tesla e S&P 500

Gráfico que descreve o desempenho mensal de 2020 do S&P 500 com e sem Tesla

Duas ressalvas são importantes. Primeiro, nossa investigação está sujeita a viés de antecipação. Para a Tesla ter sido incluída em janeiro, o comitê de inclusão do S&P 500 teria que relaxar sua exigência padrão de que as empresas atingissem quatro trimestres consecutivos de lucratividade antes de serem adicionadas. E o preço das ações da Tesla subiu cerca de 700% este ano. Portanto, nosso estudo é culpado de algum grau de colheita de cerejas.

Em segundo lugar, a metodologia de ponderação do free float do S&P 500 e do divisor usado em seus cálculos, que se ajusta para desdobramentos de ações, fusões e outros eventos, é proprietária. Como não temos acesso a esses dados, aproximamos nossos ajustes de ponderação reais da melhor maneira possível.

Replicamos as ponderações em uma base ajustada por flutuação (trimestral) e descobrimos que a Tesla teria uma ponderação de 0,26% quando ingressou no índice em janeiro e uma ponderação de 0,71% na reconstituição de junho.

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Ao todo, parece que o aumento da volatilidade que a Tesla teria trazido ao índice valeria a pena se os investidores estivessem baseando suas decisões no índice Sharpe.

Seja qual for o caso, quando a Tesla ingressar no índice, isso significará uma grande mudança para o S&P 500 e os pesos de todas as ações. De fato, se a Tesla tivesse sido admitida no outono, poderia ter sido a primeira empresa a estrear no S&P 500 com uma ponderação superior a 1%.

Portanto, podemos esperar um impacto considerável nas carteiras e contas de aposentadoria ainda este mês.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Imagem cortesia da NASA

Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer é professor da George Mason University School of Business, especializado em fundos negociados em bolsa (ETF) e desempenho de fundos mútuos. Atualmente, ele atua como Diretor do novo curso de Planejamento Financeiro e Gestão de Patrimônio da George Mason e fundou o primeiro fundo de investimento administrado por estudantes na GMU.

Sahil Saini

Sahil Saini é um estudante com talento para aprender e amor por finanças, com interesse particular em análise de risco e investimento. Ele planeja se formar na George Mason University e no Honors College em dezembro de 2020 e está aberto a várias funções em cargos de analista financeiro.

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