Joachim Klement, CFA: três tendências geoeconômicas a serem observadas

Os investidores de hoje precisam entender as tendências geopolíticas como a principal força motriz dos mercados.” — Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, emergiu na última década como uma das vozes mais perspicazes e convincentes em finanças. Bem fundamentado, rigoroso, bem-humorado e ocasionalmente iconoclasta, sua perspectiva, apresentada aqui no Investidor Empreendedor ou em seu site pessoal, Klement sobre investimentosé sempre uma leitura essencial.

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Formado como físico e matemático, Klement chegou ao financiamento por um caminho não convencional, e a aplicação de uma abordagem multidisciplinar é uma marca de sua análise. Ele incorpora diferentes perspectivas e não tem medo de assumir as ortodoxias das finanças convencionais.

Sua última monografia, Geoeconomia: a interação entre geopolítica, economia e investimentos de Fundação de Pesquisa do Instituto CFA, é um empreendimento muito ambicioso. Ou seja, Klement pesquisa a literatura e tenta identificar e analisar as correntes geopolíticas que influenciam o futuro econômico e determinar quais podem impactar os mercados, quais provavelmente não, e como os investidores podem descontar para eles. Das Alterações Climáticas, guerra e terrorismo, escassez de recursos, big datae uma série de outras questões que ele explora em profundidade e considera como cada fenômeno afeta os mercados, ou não, e como os analistas devem abordá-los.

Por sua perspectiva sobre Geoeconomia, e condições de mercado em geral, conversei com Klement no início deste mês. O que se segue é uma reprodução levemente editada de nossa troca.

Bloco para Geoeconomia

Instituto CFA: Então conte-nos sobre Geoeconomia. Qual foi o impulso inicial para escrevê-lo?

Joachim Klement, CFA: Sempre fui um viciado em política, mas quando se tratava de traduzir desenvolvimentos políticos em minha carteira de investimentos, achei a análise deficiente. A grande maioria dos conselheiros de geopolítica são cientistas políticos treinados e não têm formação em finanças. Isso significa que eles normalmente são incapazes de diferenciar entre o que importa para os investimentos e o que não importa. Eu queria escrever um livro sobre geopolítica do ponto de vista de um investidor.

Você escreveu em de volta em 2019 que a geopolítica e o populismo estavam criando uma nova narrativa de mercado para suceder a flexibilização quantitativa (QE), regime de mercado focado nos bancos centrais. Como pesquisar e escrever o livro influenciou sua perspectiva sobre isso?

Confirmou o post de 2019. Acho que a década de 2020 será impulsionada por três grandes temas geopolíticos. Primeiro, as mudanças climáticas e a mudança de combustíveis fósseis para fontes de energia renováveis ​​levarão a mudanças significativas no cenário político e produzirão vencedores e perdedores nos mercados financeiros.

Em segundo lugar, a ascensão da China e seu crescente papel no mundo transformarão o comércio internacional e intensificarão a competição entre empresas ocidentais e concorrentes chineses.

Terceiro, em um mundo onde os dados e o acesso a eles são cada vez mais importantes, a segurança cibernética e a guerra cibernética se tornarão ameaças cada vez mais importantes para empresas privadas e a sociedade em geral. É um fato pouco conhecido, mas já hoje o custo para a economia dos EUA do cibercrime está entre 0,6% e 2,2% do PIB. E das 1.300 empresas pesquisadas em 2018, dois terços disseram que eram alvos de ataques cibernéticos, cada empresa perdendo em média cerca de US$ 16 milhões por ano.

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Qual foi a descoberta mais surpreendente que você fez enquanto pesquisava Geoeconomia?

O custo do cibercrime foi uma das estatísticas mais impressionantes. Mas as surpresas estão por toda parte.

Tome a ascensão da China. Todos nós já ouvimos falar da Iniciativa do Cinturão e Rota para financiar a infraestrutura que garante que a China tenha acesso a recursos, fornecedores e clientes finais. Mas a China também está trabalhando nos bastidores para garantir que a Huawei e outros fabricantes chineses não sejam excluídos do 6G e de outros padrões tecnológicos futuros que moldarão a próxima década e além.

Não me entenda mal, a China tem todo o direito de exercer sua influência sobre regulamentos e padrões. Tudo o que estou dizendo é que a maioria dos investidores subestima a influência que a China já exerce na economia mundial e como ela está trabalhando para se tornar ainda mais influente na próxima década.

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Uma área Geoeconomia realmente não explora em profundidade são as pandemias. Você vê a crise do COVID-19 como um evento geoeconômico?

Para mim, a pandemia não é um evento geopolítico porque não é desencadeada por desenvolvimentos políticos ou causou grandes atritos políticos. Considero um choque externo de curto prazo.

Dito isso, a China conseguiu digerir a pandemia muito melhor do que a maioria dos países do Ocidente e já está crescendo sua economia em níveis acima dos pré-pandemia. Enquanto isso, nós, no Ocidente, estamos tentando sair do buraco em que caímos no ano passado. Isso significa que a ascensão da China foi acelerada pela pandemia.

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Você previu no ano passado que menos mudaria como resultado do COVID-19 do que esperávamos. O que você acha que vai mudar agora?

Não muito, a meu ver. Acho que levará mais tempo do que muitas pessoas esperam para voltar ao normal e não espero jogar fora minhas máscaras ou sair de férias internacionais em 2021.

A outra coisa que pode mudar é que os arranjos de trabalho flexíveis tornaram-se um pouco mais aceitos no sentido de que muitas pessoas vão querer trabalhar com mais frequência em casa. Dito isto, não acho que o trabalho em casa se torne o novo normal ou que o espaço de escritório para empresas seja reduzido significativamente. Há um enorme valor na interação pessoal entre as pessoas que é impossível de substituir pela videoconferência. E pesquisas recentes de Microsoft e outras empresas mostrar que este é realmente o caso.

A pandemia e o trabalho em casa tem causado muitos danos à nossa produtividade e às nossas redes profissionais. Sim, estamos ocupados e aparentemente mais produtivos porque parecemos fazer mais coisas. Mas fazer as coisas e ser criativo e mudar produtivamente o seu negócio são duas coisas completamente diferentes.

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Cooperação internacional foi fundamental tanto para a vitória na Guerra Fria quanto para o mundo pós-Guerra Fria. As correntes populistas minaram essas estruturas internacionais ultimamente. Você vê alguma coisa que sugira que essa tendência não vai continuar?

É realmente difícil dizer agora. Existem claras tendências populistas em todo o mundo. Mas, ao mesmo tempo, países como a Alemanha parecem se afastar dos partidos populistas em reação ao seu fracasso abismal durante a pandemia. Será interessante observar nos próximos um ou dois anos se a ascensão dos populistas acelerará novamente à medida que a pandemia desaparecer em segundo plano ou se esses políticos perderão influência permanentemente.

Como você vê essa nova era da geoeconomia evoluindo?

Tanto a ascensão da China quanto as mudanças climáticas serão importantes impulsionadores dos mercados e da economia global na próxima década. Como investidor, concentro-me mais na ascensão da China no curto prazo, pois esse é um desenvolvimento iminente que, na minha opinião, terá que ser resolvido nos próximos três a cinco anos.

As mudanças climáticas também devem ser resolvidas até lá, mas acho que essa é uma questão em que nós, como sociedade global, tentaremos chutar a lata pelo caminho o máximo que pudermos. Isso significa que os danos se acumularão e só resolveremos seriamente o problema quando for tarde demais ou quase tarde demais. Então, eu esperaria que esse tópico fosse o tópico dominante da segunda metade da década de 2020.

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Você está baseado em Londres. Qual é a sua visão sobre as falhas geopolíticas no Reino Unido? O Brexit parece estar no caminho certo, mas complicou a situação na Irlanda do Norte e não diminuiu exatamente a probabilidade de um segundo voto pela independência da Escócia. Então, se você arriscasse o pescoço, são essas tensões que os investidores deveriam ficar de olho?

Quando se trata da situação na Irlanda do Norte, estou bastante relaxado. Sabemos pela história do Troubles que é um problema político e muitos especialistas em geopolítica terão muito a dizer sobre isso, mas como investidor é essencialmente um não-evento. A Irlanda do Norte é simplesmente pequena demais para fazer a diferença.

A situação na Escócia é um pouco diferente. Eu acho que é bem provável que nos próximos dois anos, vejamos outro referendo sobre a independência da Escócia e eu não ficaria surpreso se a Escócia decidisse deixar a união. Isso seria muito ruim para a Escócia e a Inglaterra e provavelmente causaria uma recessão em ambos os países. Portanto, teria um impacto material nas ações e títulos do Reino Unido. Mas, além disso, tenho dificuldade em ver grandes impactos.

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E nos Estados Unidos, as eleições de 2020, a turbulência pós-eleitoral e os primeiros 100 dias do governo Joseph Biden mudaram sua perspectiva de alguma forma? Você está mais otimista ou menos otimista sobre os Estados Unidos?

Estou mais esperançoso de que os Estados Unidos alcancem a Europa em questões cruciais como as mudanças climáticas. Todas as pesquisas nos Estados Unidos mostram que não apenas a maioria da população, mas também a maioria dos eleitores republicanos agora concordam que a mudança climática é real e que os Estados Unidos já são impactados por ela. Estranhamente, essa é uma visão que não chegou às cabeças dos profissionais de investimentos nos Estados Unidos e com ela vêm muitas oportunidades perdidas.

Basta pensar desta forma: pesquisas mostram que os investidores estão dispostos a abrir mão de algum retorno para investir em um portfólio mais sustentável e estão dispostos a pagar cerca de 0,5% a mais em taxas por ano para investir em portfólios com um ângulo de investimento sustentável. No entanto, muitos gestores de fundos se recusam a integrar o ESG em seus portfólios, embora possam ganhar mais dinheiro e atrair mais investidores.

Qual é o próximo? Você tem algum livro novo em andamento? Existe alguma área do mercado em que você está de olho nos dias de hoje?

Estou muito ocupado no momento com meu trabalho e escrevendo um novo post todos os dias para o meu Klement sobre investimentos Boletim de Notícias. Portanto, não há livros em andamento por enquanto. Mas posso pensar em expandir um pouco meu alcance nos Estados Unidos no futuro. Veremos . . .

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Qualquer coisa que eu não tenha perguntado, mas deveria ter?

Todo mundo me pergunta hoje em dia para onde a inflação está indo. Então, estou feliz que você não tenha feito essa pergunta porque eu não quero mais responder.

Uma questão geopolítica que muito poucas pessoas estão fazendo agora é o risco de roubo de dados e guerra cibernética. Acho que este é um risco subestimado no momento, embora, como eu disse, cause muitos danos e, como descrevo no livro, tem o potencial de causar outra crise financeira ou uma recessão severa se o ataque cibernético for grande o suficiente.

Muito obrigado, Joaquim.

Para mais de Joachim Klement, CFA, não perca Perfil de risco e tolerância: insights para o gerente de patrimônio privadode Fundação de Pesquisa do Instituto CFAe inscreva-se para receber seus comentários regulares em Klement sobre investimentos.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Images / NicoElNino


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Paul McCaffrey

Paul McCaffrey é o editor do Investidor Empreendedor no Instituto CFA. Anteriormente, atuou como editor na HW Wilson Company. Sua escrita apareceu em Planejamento financeiro e Finanças Diárias, entre outras publicações. Ele é bacharel em inglês pelo Vassar College e mestre em jornalismo pela Escola de Jornalismo da Universidade da Cidade de Nova York (CUNY).


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