In Memoriam: David Swensen | Investidor Empreendedor do CFA Institute

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“David era, simplesmente, o melhor no que fazia. Ele era para doações o que Jack Bogle era para fundos – nada melhor como pessoa ou profissional.” — Steven M. Galbraith

David Swensen, que faleceu na semana passada, estava entre os investidores mais influentes de sua geração. Como diretor de investimentos em Yale, Swensen foi pioneiro no modelo de dotação e mudou a forma como as instituições investem, passando de um foco estreito em títulos negociáveis ​​para uma diversificação estendida em uma variedade de ativos incomuns, incluindo fundos de recursos naturais, private equity, capital de risco, e estratégias de retorno absoluto. Ele mostrou que esses mercados pouco eficientes ofereciam oportunidades para investidores astutos.

Como resultado, a abordagem de Swensen era fundamentalmente humanista: centrava-se na identificação, avaliação, contratação e desenvolvimento de indivíduos talentosos. A percepção de que a gestão de investimentos tem tanto a ver com pessoas quanto com estatísticas será um dos legados de Swensen.

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Ele mostrou que havia uma maneira de competir forte e bem nos mercados financeiros. . . mas ter nossas vidas sendo sobre algo que importava mais.” — Andrew K. Golden

A publicação de seu livro Gestão pioneira de portfólio em 2000 coincidiu com a virada do milênio e uma mudança no zeitgeist da gestão de ativos institucionais para longe da gestão passiva de investimentos. Essa mudança foi liderada por um punhado de doações universitárias de primeira linha – Yale, Harvard, Stanford e Princeton. Gestão pioneira de portfólio imediatamente se tornou o manual para uma série de investidores institucionais que buscam melhorar o desempenho.

No início, a incursão de Swensen em alternativas parecia arriscada. Havia poucos dados confiáveis ​​sobre o desempenho dos ativos não negociáveis ​​e essa incerteza impedia o caminho de muitos gestores institucionais. O sucesso de Yale foi uma importante prova de conceito e permitiu que muitos outros seguissem o exemplo.

Swensen articulou as máximas-chave em Gestão pioneira de portfólio: O patrimônio gera retornos superiores no longo prazo, um portfólio bem diversificado requer investimentos além de títulos negociados em bolsa, alguns gestores ativos podem agregar valor em mercados menos eficientes e investidores pacientes têm uma vantagem relativa. Embora essas máximas sejam diretas, sua implementação não é.

Swensen e seu colaborador de longa data Dean Takahashi desenvolveram um processo que levou a uma profunda compreensão e valorização do potencial humano, motivação, inteligência, caráter e integridade. A abordagem de Yale vai além dos números para coisas como o papel que seus negócios desempenham na vida e nas ambições dos gerentes.

Bloco de Edição Atual do Diário de Analistas Financeiros

David foi meu primeiro e maior mentor e foi como outro pai para mim. . . Agarrei-me a cada palavra que ele disse, sobre investimentos e vida.” — Ted Seides, CFA

Swensen também foi um educador dedicado. Ele e Takahashi ministravam regularmente um curso de investimentos em Yale. Seus alunos aprenderam a avaliar os gerentes como pessoas com habilidades, preocupações e interesses individuais. O curso também proporcionou aos dois a chance de avaliar talentos para o próprio Yale Investment Office.

Os ilustres “alunos” do Yale Investment Office, muitos dos quais são graduados do Yale College e da Yale School of Management, deram continuidade ao legado de Swensen como líderes na prática de gestão de investimentos. Uma lista de alguns dos ilustres protegidos de Swensen pode ser encontrada no relatório anual de 2020 da Escritório de Investimentos de Yale. Eles administraram as doações de Princeton, MIT, University of Pennsylvania, The Rockefeller Foundation, Rainwater Charitable Foundation, Wesleyan University, Smith College, The Kaufman Foundation, The Metropolitan Museum of Art, Packard Foundation, Carnegie Corporation, Bowdoin, Stanford, a Biblioteca Pública de Nova York e o Mount Holyoke College, entre outras instituições.

Swensen mergulhou na vida da universidade e sua comunidade através do ensino, orientação e interação com professores e alunos. Tive o privilégio de conhecê-lo durante grande parte de seu tempo em Yale e de co-ensinar com ele em uma ocasião. O sucesso de Swensen na construção do portfólio de classes de ativos alternativos de Yale e um grupo estável de gerentes ativos estimularam minha curiosidade pessoal e minha pesquisa acadêmica sobre ativos alternativos. Ele, sem dúvida, terá um impacto duradouro na prática e pesquisa sobre gestão de investimentos.

Telha de doações universitárias: uma cartilha

Ele nunca teve nenhum interesse em fazer nada além de administrar a doação da melhor maneira possível. . . Ele tem uma paixão por retribuir a uma instituição com um propósito maior. Ele nunca aspirou a mais dinheiro ou a uma posição mais elevada.” – Stephen Swensen

Tive a honra de trabalhar com ele nas políticas de Yale sobre investimentos socialmente responsáveis. Ele estava profundamente comprometido com a missão da universidade e com a ideia de investimento com propósito. Eu admirava profundamente sua perseverança e coragem em suas lutas pessoais de saúde e aprecio o quanto de si mesmo ele deu a Yale.

Com o falecimento de David Swensen, a comunidade financeira perdeu um dos investidores mais importantes dos tempos modernos. Seu exemplo inspirará profissionais de investimento nos próximos anos.


Leitura adicional sobre David Swensen e o modelo de doação do CFA Institute

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: Cortesia da Universidade de Yale/ Michael Marsland


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William N. Goetzmann

William N. Goetzmann é Professor Edwin J. Beinecke de Estudos de Finanças e Gestão e Diretor do Corpo Docente do Centro Internacional de Finanças da Yale School of Management e Editor Executivo do CFA Institute Jornal de analistas financeiros. Ele é um especialista em uma gama diversificada de investimentos. Seu trabalho anterior inclui estudos de previsibilidade do mercado de ações, fundos de hedge e vieses de sobrevivência na medição de desempenho. Sua pesquisa atual se concentra em investimentos alternativos, investimentos em fatores, finanças comportamentais e mercado de arte. Goetzmann escreveu e é coautor de vários livros, incluindo Teoria Moderna de Portfólio e Análise de Investimentos, As origens do valor: as inovações financeiras que criaram os mercados de capitais modernos, O Grande Espelho da Loucura: Finanças, Cultura e o Crash de 1720e mais recentemente, O dinheiro muda tudo: como as finanças tornaram a civilização possível. Ele ensina gestão de portfólio, investimentos alternativos, imóveis e história financeira na Yale School of Management.

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