Blockchain e DeFI: drivers de mudança no gerenciamento de ativos

“O futuro dos ativos é tokenizado.”

É isso que Mona El Isa, fundadora e CEO da Finanças de vanguardadisse ao público no Cúpula Alfa pelo CFA Institute no mês passado.

“Se você fizer essa suposição, poderá reimaginar totalmente a infraestrutura na qual as finanças são construídas”, continuou ela. “Você pode ver uma infraestrutura operacional e administrativa totalmente automatizada que não tem as mesmas barreiras de entrada das finanças tradicionais.”

El Isa e outro pioneiro do blockchain, fundador do Ethereum e cientista-chefe Vitalik Buterindiscutiu a evolução da tecnologia blockchain e o futuro das finanças descentralizadas (DeFi) que está impulsionando mudanças no gerenciamento de ativos com moderador Eelco Fiole, CFAfundador e sócio-gerente da Alpha Governance Partners.

Botão de inscrição

O vasto potencial de Blockchain e DeFi

El Isa e Buterin iniciaram suas jornadas de blockchain com bitcoin, então rapidamente perceberam que as aplicações potenciais para o blockchain iam muito além das moedas.

“Bitcoin blockchain faz uma coisa e uma coisa bem”, disse Buterin. “Ele mantém o bitcoin como moeda.” Ele viu a necessidade de uma tecnologia blockchain mais ampla e em 2013 começou a trabalhar no Ethereum, uma blockchain de uso geral que suporta uma linguagem de programação. “Para quaisquer acordos, contratos ou qualquer aplicativo que você queira construir, você escreve a lógica de negócios ou o código, publica-o, está em execução e você pode interagir com ele”, disse ele.

El Isa passou quase 15 anos em finanças tradicionais, como um dos mais jovens criadores de mercado e corretores de prop para Goldman Sachs. Mais tarde, ela administrou uma carteira de ações long-short para um grande fundo de hedge europeu. Mas foi quando ela começou seu próprio fundo de hedge que ela encontrou as altas barreiras de entrada da gestão de ativos.

“Fiquei chocado com as ineficiências do setor”, disse El Isa. Ela nunca lidou com os custos administrativos e operacionais de um fundo de hedge start-up.

“Tínhamos andares de pessoal operacional nas grandes instituições onde trabalhei anteriormente, mas nunca soube o que eles faziam”, disse ela. “Como uma entidade de pequeno e médio porte com menos de US$ 200 milhões sob gestão, você está fadado ao fracasso.” Depois de um ano nadando contra a maré, tentando ao máximo ter sucesso, ela percebeu que não ia funcionar e liquidou seu fundo de hedge.

Então, enquanto determinava seu próximo passo em uma praia no Brasil, ela começou a ler sobre bitcoin e ficou viciada no Ethereum. “Fiquei tão empolgada com tudo o que estava lendo: não conseguia suportar a ideia de não me envolver totalmente”, disse El Isa.

No final de 2015, ela se mudou para “Crypto Valley” na Suíça, onde se juntou a uma cena de bitcoin muito tecnológica. “Eu era a única mulher e a única não desenvolvedora nos encontros de bitcoin”, disse ela. Logo no primeiro encontro, alguém perguntou se ela estava ali por engano. “Não,” ela disse a ele. “Aqui é exatamente onde eu planejei estar.”

Em 2016, ela cofundou a Melon, agora renomeada para o protocolo Enzyme, dentro da Avantgarde Finance, como forma de quebrar as barreiras à entrada na gestão de ativos. “Melon foi o segundo ou terceiro jogador em DeFi, antes mesmo do termo DeFi ser uma coisa”, disse El Isa. “Partimos para construir a primeira ‘infraestrutura de gerenciamento de ativos on-chain’ no Ethereum.” Sua empresa resistiu aos mercados de baixa de criptomoedas de 2018 e 2019 e à pandemia e ainda está forte. Desde o lançamento da versão 2 em janeiro de 2021, a Enzyme adquiriu US$ 40 milhões em ativos sob gestão (AUM), um salto de 700%.

Bloco promocional para criptoativos: o guia para Bitcoin, Blockchain e criptomoeda para profissionais de investimento

DeFi x Trad Fi

“O DeFi tem uma grande promessa de maior eficiência, acessibilidade e transparência que resultarão em novas formas de trabalhar e alcançar mais pessoas do que as finanças tradicionais.” — Eelco Fiole, CFA

Buterin definiu um “contrato inteligente” como um programa de computador executado em uma blockchain que controla ativos digitais. DeFi é uma categoria ou aplicativo que busca replicar serviços financeiros e diferentes tipos de contratos financeiros — seja mantendo ou negociando ativos ou criando contratos entre ativos.

“Nós avançamos muito em DeFi nos últimos três anos”, disse Buterin. “Até recentemente, quase não havia aplicações interessantes.”

“Tivemos tração real pela primeira vez”, acrescentou El Isa. “No último mercado em alta, tivemos avaliações malucas e aplicativos DeFi que nunca foram entregues. É mais emocionante desta vez. Temos uma tecnologia que funciona e estamos crescendo rapidamente em termos de adoção de usuários.”

“Para que o DeFi realmente seja dimensionado”, ela continuou, “precisamos concentrar nossos esforços agora em segurança e seguro. Com o DeFi, você é a pessoa responsável: não há ninguém para cuidar de você se as coisas derem errado.”

El Isa espera que aplicativos de seguro como o Nexus Mutual, que fornecem segurança e proteção para os usuários, sejam dimensionados e bem-sucedidos, abrindo caminho para a adoção em massa de DeFi.

Além disso, os conhecidos trade-offs entre acessibilidade, usabilidade e escalabilidade estão em declínio. Para o Ethereum, Buterin espera que a gravidade de tais trade-offs continue a diminuir à medida que a tecnologia de escalabilidade melhora. “Atualmente, a capacidade do blockchain Ethereum é bastante limitada e as taxas de transação são bastante altas”, disse ele. Seus pesquisadores estão trabalhando para dimensionar a própria blockchain Ethereum na camada 2.0. Outras melhorias de curto prazo na usabilidade e custos de tecnologia mais baixos ajudarão a torná-lo mais aceitável para pessoas que nunca participaram do blockchain antes.

Fiole mencionou, a partir de hoje o ETH tem um valor de mercado de US$ 400 bilhões e o Ethereum como uma tecnologia central tem algumas das maiores atividades de desenvolvimento e os aplicativos mais disponíveis.

Bloco de Edição Atual do Diário de Analistas Financeiros

Governança e Regulação

Fiole elogiou o blockchain como uma tecnologia inovadora, destacando sua qualidade “sem confiança” – ou seja, a confiança é incorporada por meio de código. Em comparação, a gestão tradicional de ativos é altamente regulamentada, com ainda mais regulamentações no horizonte, em torno das mudanças climáticas, por exemplo.

“No DeFi, você precisa garantir a integridade do protocolo e a proteção do investidor”, disse Fiole. Por exemplo, os protocolos usam “chaves de administrador” para gerenciar riscos, fazer atualizações e até mesmo impor desligamentos de emergência. Os usuários precisam ter confiança no ecossistema e são dependentes dos administradores.

Buterin disse que governança significa coisas diferentes para diferentes aplicativos DeFi. A exchange descentralizada Uniswap, por exemplo, precisa de muito pouca governança – é apenas um contrato com o qual você interage. A governança torna-se mais um problema para os aplicativos mais complicados.

Como exemplo, El Isa disse que o Enzyme é um dos protocolos mais complexos. “Nós atualizamos de forma descentralizada”, disse ela. Os usuários precisam optar por atualizações. De acordo com os valores descentralizados, eles não são forçados a se atualizar.

A Enzyme tem três tipos de partes interessadas: Tokenholders, Desenvolvedores (gerentes de cofre ou de investimento) e Usuários (investidores no cofre) — cada um com seu próprio conjunto de incentivos relacionados à governança do protocolo. Os detentores de token são recompensados ​​com um valor de token mais alto se o protocolo for usado. Os desenvolvedores recebem tokens (MLN) se fizerem um bom trabalho.

El Isa e sua equipe reconheceram cedo que os usuários, por outro lado, não tinham boa representação, embora confiassem mais no sistema. “Então, estabelecemos um conselho de governança composto por especialistas técnicos, incluindo auditores de contratos inteligentes e usuários”, explicou ela.

Tile para o Futuro do Trabalho em Gestão de Investimentos: Relatório de 2021

Geração Alfa e Gestão de Riscos

El Isa observou o apelo das estratégias de rendimento, dada a escassez de dólares digitais. “Você pode encontrar taxas de empréstimo muito atraentes em dólares digitais”, disse ela. “E qualquer rendimento positivo parece atraente, especialmente se você estiver em países como a Suíça, onde você precisa pagar para manter seu dinheiro em uma conta bancária.”

Essas estratégias de rendimento também se sustentam bem em diferentes ambientes de mercado ou durante períodos de alta volatilidade.

Recentemente, a agricultura de rendimento tornou-se popular onde as recompensas nos tokens nativos são recebidas além do rendimento normal por fornecer liquidez ao protocolo e, assim, oferecer um reforço na taxa de retorno. No entanto, como sempre, os investidores precisam prestar atenção aos riscos potenciais.

Na agricultura de rendimento, os rendimentos são variáveis ​​e os rendimentos mais altos geralmente vêm dos protocolos mais arriscados. “Você precisa observar a qualidade da base de código e o perfil de risco dos códigos”, disse El Isa. “Se você for um credor em DeFi e o protocolo for comprometido ou explorado, você poderá ter uma perda total de fundos no pior cenário.”

Buterin acredita que as oportunidades de produção agrícola diminuirão à medida que os protocolos aumentarem. Ele também enfatizou o risco técnico. Todo contrato inteligente tem alguma chance de quebrar. “Não sabemos exatamente qual é essa chance”, disse ele. “Mas os investidores precisam entender esse risco.”

Fiole observou que hoje a DeFi tem US$ 76 bilhões em valor total bloqueado e mais de 7.000 moedas e contando listadas em exchanges. Ele perguntou: “Quantas fichas vamos ver?”

El Isa não acredita que deva haver um limite no número de tokens. “Apenas quando se torna esmagador, é aqui que o gerenciamento de ativos ajuda a filtrar”, disse ela. Ela vê um paralelo na evolução do gerenciamento de ativos nos mercados financeiros tradicionais – os investidores primeiro se concentraram em estratégias passivas de token e agora há uma mudança real para o gerenciamento ativo para criar alfa.



As Perspectivas Futuras do Blockchain e DeFI

Nos próximos anos, Buterin espera que os desafios técnicos da tecnologia blockchain – como a quebra da criptografia por supercomputadores – sejam resolvidos um a um: a escalabilidade e a segurança serão aprimoradas através do Ethereum 2.0, levando a mais aplicativos. Os pesquisadores da Ethereum também estão trabalhando em um algoritmo de “prova de participação” empolgante para reduzir o consumo de energia da Ethereum por um fator de mais de 1.000 (99,9%).

“Ainda estamos nos primórdios do DeFi”, disse El Isa. “Mas desta vez é muito mais emocionante. Estamos vendo uso e tração reais. Desta vez, é mais orientado para recursos e usabilidade. Não se trata mais apenas do preço do token.”

Se você gostou deste post, não se esqueça de se inscrever no Investidor Empreendedor.


Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.


Aprendizagem profissional para membros do CFA Institute

Os membros do CFA Institute têm o poder de autodeterminar e relatar os créditos de aprendizado profissional (PL) obtidos, incluindo conteúdo sobre Investidor Empreendedor. Os membros podem registrar créditos facilmente usando seus rastreador PL online.

Julie Hammond, CFA, CPA

Julia S. Hammond, CFA, CPA, é Diretora de Programação de Eventos na equipe de Marketing e Experiência do Cliente (MCX) do CFA Institute, onde lidera o planejamento de conteúdo para a série de eventos Alpha Summit. Anteriormente, ela foi a principal diretora de conteúdo de várias conferências anuais e especializadas no CFA Institute, incluindo a Fixed-Income Management Conference, a Equity Research and Valuation Conference, a Latin America Investment Conference, a Alpha and Gender Diversity Conference e o Seminário para Investidores Globais, anteriormente conhecido como Seminário de Analistas Financeiros. Antes de ingressar no CFA Institute, ela desenvolveu estratégias para clientes de fundos de pensão, doações e fundações na Equitable Capital Management (agora AllianceBernstein), e também trabalhou como auditora da Coopers & Lybrand (agora PricewaterhouseCoopers). Hammond atuou por vários anos como presidente do comitê de investimentos da Rockbridge Regional Library Foundation. Ela é bacharel em contabilidade pela McIntire School of Commerce e possui MBA pela Darden School da University of Virginia.


Publicado

em

por

Tags:

Comentários

Deixe um comentário

O seu endereço de e-mail não será publicado. Campos obrigatórios são marcados com *