Alocações de Renda Fixa: Para Onde? | Investidor Empreendedor do CFA Institute

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À medida que a economia dos EUA reabre após a recessão induzida pelo COVID-19 e os rendimentos dos títulos finalmente aumentam, como os investidores devem mudar seus portfólios de renda fixa para aproveitar a próxima recuperação econômica?

A maioria supõe que, à medida que os Estados Unidos saem da recessão, não há lugar melhor para a alocação de sua dívida. Mas, na verdade, nossa análise revela que os mercados internacionais e emergentes podem se beneficiar mais da crescente demanda do consumidor americano.

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De fato, durante as recuperações econômicas nos Estados Unidos, a dívida dos mercados emergentes – tanto corporativa quanto soberana – superou a dívida baseada nos EUA em mais de 8 pontos percentuais ao ano, muito mais do que em meio a recessões ou “tempos normais”.

Essa é a conclusão de nossa análise dos retornos mensais de todos os fundos mútuos denominados em dólares em várias classes de ativos desde 1990.

Seguindo a classificação NBER de ciclos econômicos, isolamos quatro recessões nos últimos 30 anos: julho de 1990 a março de 1991, março de 2001 a novembro de 2001, dezembro de 2007 a junho de 2009 e fevereiro de 2020 até o presente. Em seguida, analisamos o desempenho médio dos fundos mútuos de renda fixa em cada grupo durante essas recessões, os dois anos seguintes a essas recessões e os “tempos normais”.


De quem é a dívida melhor?

Mercado emergente Soberano do mercado emergente Internacional Soberano Internacional
Recuperação dos EUA 18,78% 15,45% 11,54% 14,47%
Horários normais 10,08% 5,96% 3,65% 3,68%
Recessão dos EUA 9,45% 3,15% 3,91% 3,59%

Longo Prazo dos EUA Intermediário dos EUA Curto Prazo dos EUA EUA Muni Corporação dos EUA
Recuperação dos EUA 10,74% 10,46% 6,19% 10,50% 11%
Horários normais 7,23% 4,48% 3,09% 4,61% 6,17%
Recessão dos EUA 6,88% 7,01% 6,13% 7,97% 7,78%

Descobrimos que a dívida dos mercados emergentes se sai melhor nos primeiros dois anos após uma recessão nos EUA do que em qualquer outro período. O fundo médio de dívida de mercados emergentes teve um desempenho superior em 9,33 pontos percentuais, 18,78% vs, 9,45%, em uma base anualizada durante as recuperações econômicas dos EUA em comparação com as recessões dos EUA.

Os fundos de dívida de mercados emergentes não apenas se saíram melhor quando a economia dos EUA estava se recuperando, mas também superaram todos os fundos de renda fixa focados nos EUA durante esses períodos. Isso inclui até os fundos de maior risco e mais sensíveis às taxas de juros. Por exemplo, os fundos de títulos de longo prazo mais arriscados dos EUA têm desempenho inferior ao de seus pares de mercados emergentes em 8,04 pontos percentuais anualizados, 18,78% a 10,74%, durante as expansões econômicas dos EUA.

Essa dinâmica vale para fundos mútuos especializados em dívida soberana de mercados emergentes. Durante recessões, esses fundos mútuos entregaram um retorno médio anual de 3,15%. De todos os tipos de dívida que investigamos — EUA, internacional e mercado emergente — esse foi o menor retorno médio durante recessões.

Em períodos em que os Estados Unidos estão se recuperando, no entanto, os mesmos fundos mútuos apresentaram um retorno médio de 15,45% ao ano – maior do que qualquer outra classe de ativos durante essas expansões.

Bloco de Edição Atual do Diário de Analistas Financeiros

Com a economia dos EUA finalmente pronta para decolar após um 2020 difícil, pode parecer natural apostar nos ativos dos EUA em geral e na dívida focada nos EUA em particular. Afinal, por que eles não se beneficiariam com a melhora da economia doméstica?

Mas os gerentes de dinheiro inteligentes podem ter uma perspectiva diferente e focar sua perspectiva de renda fixa mais longe, em mercados emergentes e internacionais.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Images/ Jamie Grill


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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer é professor da George Mason University School of Business, especializado em fundos negociados em bolsa (ETF) e desempenho de fundos mútuos. Atualmente, ele atua como Diretor do novo curso de Planejamento Financeiro e Gestão de Patrimônio da George Mason e fundou o primeiro fundo de investimento administrado por estudantes na GMU.

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Mohanad Aldayel é recém-formado pela George Mason University School of Business com especialização em finanças e especialização em economia. Atualmente, ele está buscando a designação CFA e é candidato ao exame CFA nível I. Seus interesses são em gestão de ativos, patrimônio público e patrimônio privado. Ele espera garantir uma posição como analista de investimentos.

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Ethan George Ioannou é atualmente um veterano da George Mason University, que deve se formar em dezembro de 2021. Ele é membro do Montano Student Investment Fund e ocupa uma posição de vice-presidente no Comitê de Investimento do fundo. Após a formatura, ele planeja se juntar à equipe de consultoria de M&A e avaliação de uma empresa. Seus interesses incluem private equity, investimento em fatores e modelos de precificação de ativos.

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