O seguinte é derivado do Instantâneo do Editor resumo do podcast da última edição do CFA Institute Jornal de analistas financeiros. Assinantes institucionais e membros do CFA Institute logados têm acesso total a todos os artigos.
O que há no Instituto CFA Jornal de analistas financeirosedição do último trimestre de 2021?
Esta edição abre com a última parte de nossa série celebrando o Diário75 anos. Dentro “Questões Ambientais, Sociais e de Governança e o Jornal de analistas financeiros” Laura T. Starks olha para trás sobre o Diáriodesde 1945 para mostrar como acadêmicos e profissionais de investimento têm lidado com questões ambientais, sociais e de governança desde muito antes de a terminologia ESG e investimento socialmente responsável (SRI) entrar no léxico. Na verdade, o Diário foi primeiro!
Ao longo dos anos, estivemos na vanguarda desse desenvolvimento de conhecimento com artigos sobre a responsabilidade social das empresas e seus investidores, o desempenho dos investimentos seguindo os princípios ESG ou SRI, os efeitos do desinvestimento, risco climático, investimento de impacto e a necessidade de mais divulgação ESG. Starks explora os argumentos essenciais de ESG antes e agora e demonstra como os insights de muitas décadas atrás permanecem relevantes para a tomada de decisões de investimento hoje.
Para seleções anteriores nesta série comemorativa que revisa 75 anos de prática de investimento, procure por Andrew W. Lo’s “O sistema financeiro vermelho em dentes e garras: 75 anos de mercados e tecnologia em co-evolução” em nossa última edição; o estudo de dotação, “Setenta e cinco anos de investimento para a geração futura;” William N. Goetzmann “O Revista de analistas financeirosl e Gestão de Investimentos;” e a peça de estreia da coleção de Stephen J. Brown, “A Hipótese do Mercado Eficiente, a Jornal de analistas financeirose o Status Profissional de Gestão de Investimentos.
Nosso primeiro artigo de pesquisa na última edição trata a implementação do Shanghai-Hong Kong Stock Connect em 2014 como um experimento e observa os efeitos resultantes na eficiência do investimento corporativo. “Liberalização do mercado de capitais e eficiência do investimento: evidências da China” de Liao Peng, Liguang Zhang e Wanyi Chen destila lições sobre os mercados como um todo com base em observações na China. Os autores demonstram que a liberalização do mercado melhora a eficiência dos investimentos corporativos, principalmente por meio de uma melhor divulgação de informações e governança corporativa e, em última análise, promove o desenvolvimento sustentável do mercado de capitais.
Para aqueles que não estão familiarizados com os mercados chineses, uma excelente folha de dicas no início do artigo fornece um breve histórico da liberalização dos mercados chineses a partir de 2002.
Desde o trabalho seminal de replicação de fundos de hedge de William Fung e David A. Hsieh, “Referências de fundos de hedge: uma abordagem baseada em risco”, foi publicado no Diário em 2005, surgiu o mercado de prémios de risco bancário. Philippe Jorion oferece a primeira análise desses produtos de prêmios de risco bancário em comparação com os desempenhos correspondentes dos fundos de hedge em “Fundos de Hedge vs. Prêmios de Risco Alternativos.” Ele encontra vários prêmios de risco em ações, taxas e crédito que geram retornos significativamente positivos. De fato, seu poder explicativo melhora no modelo de sete fatores de Fung-Hsieh bem usado. Particularmente no espaço quantitativo de fundos de hedge, esta pesquisa destaca evidências de replicação aprimorada (e, claro, mais barata!) do índice de fundos de hedge.
A próxima peça, de Andrew Ang, Linxi Chen, Michael Gates e Paul D. Henderson, da BlackRock, é simplesmente intitulada: “Índice + Fatores + Alfa.” Aborda a questão de como melhor alocar entre as três fontes de retorno: índice de mercado, fatores ou smart beta e fundos geradores de alfa. Os autores derivam e demonstram seu método proposto de usar uma estrutura Bayesiana onde o investidor estabelece priorização em índices de Sharpe ou índices de informação em excesso das estratégias de índice e fator. A demonstração passo a passo de como implementar esse modelo intuitivamente atraente em seu processo de investimento é especialmente útil.
Dentro “Impulsionando o Fator de Momentum de Capital em Crédito”, Hendrik Kaufmann, Philip Messow e Jonas Vogt mostram como as técnicas de aprendizado de máquina podem melhorar a qualidade dos sinais de momentum de ações usados no investimento em renda fixa. Esta é uma estratégia de ativos cruzados que aplica informações de ações para prever retornos em suas listagens de crédito correspondentes. A contribuição real, no entanto, é demonstrar como o alfa pode ser duplicado com árvores de regressão reforçadas.
Para acompanhar o aprendizado de máquina em geral, “Aprendizado de máquina para seleção de ações“faz uma boa pré-leitura.
Rajna Gibson Brandon, Philipp Kruegerad e Peter Steffen Schmidt se concentram na dispersão entre as classificações ESG em “Desacordo de Rating ESG e Devoluções de Ações.” Outras pesquisas abordam por que as classificações ESG diferem, esta peça mede o quanto elas diferem e quais aspectos são mais dispersos. Os autores estendem a análise à relação entre essas dispersões de rating e custo de capital e, por extensão, o desempenho patrimonial.
Esta pesquisa aplica um conjunto particularmente abrangente de provedores de classificação – sete no total – portanto, se você usar classificações ESG, vale a pena dar uma olhada apenas nos dados dos autores e nas comparações de classificação.
E por fim, em “Colheita de Perda Fiscal: Perspectiva de um Investidor Individual,” Kevin Khang, Thomas Paradise e Joel Dickson, da Vanguard, demonstram que a coleta de perda de impostos não é um tamanho único. Na verdade, não vale o custo para todos. Os pesquisadores aplicam arquétipos de investidores para representar o espectro de clientes que podem estar no mercado de investimentos administrados por impostos e demonstram que há uma dispersão substancial nos resultados. Parte dessa dispersão é ambiental, mas a maior parte da dispersão dos benefícios da colheita de prejuízos fiscais resulta das próprias características do investidor, particularmente das suas próprias taxas de imposto e do seu rendimento compensatório.
O Diário publicou recentemente uma série de artigos sobre gestão tributária, incluindo o “Uma avaliação empírica da colheita de perdas fiscais” e “Estratégias de Fatores Gerenciados por Impostos,” e “Os Benefícios Fiscais de Separar Alfa de Beta” em 2019. Os profissionais de patrimônio privado podem acompanhar o desenvolvimento da gestão tributária por meio dessas seleções.
E isso encerra nossa cobertura para 2021. Fique atento à primeira edição de 2022.
Você pode navegar no Jornal de analistas financeiros voltando a 1945 em tandfonline. com. O editor oferece uma excelente experiência de pesquisa e navegação para ajudá-lo a se atualizar sobre qualquer tópico que tenha perdido. Os membros do CFA Institute logados têm acesso total a todos os nossos artigos.
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Crédito da imagem: ©Getty Images / Savushkin
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