Inflação: e se não?

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Para mais leitura sobre a inflação, confira Quebra-cabeças de inflação, dinheiro e dívida por Thomas S. Coleman, Bryan J. Oliver e Laurence B. Siegel do Fundação de Pesquisa do Instituto CFA.


Como a maioria de nós no Ocidente tirará uma folga no final do ano, quero convidá-lo a pensar sobre seus investimentos e o que o próximo ano e os anos seguintes trarão. Em particular, quero que você considere todas as maneiras pelas quais você pode estar errado.

Nas últimas semanas e no início de janeiro, estou passando por esse processo profissionalmente, enquanto escrevo minha grande perspectiva anual para 2022. E um dos tópicos com os quais luto é a inflação. Permaneço no campo daqueles que acreditam que a inflação atual – a inflação dos preços da energia, em particular – será transitória e diminuirá quando a demanda por energia cair na primavera. Não sou tão otimista em relação à inflação quanto o Federal Reserve dos EUA: espero que seja mais alto do que as previsões do Fed, mas ainda acho que a inflação cairá no próximo ano e além.

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Mas e se não?

Uma coisa que tenho que fazer é considerar o que acontece se a inflação não for transitória. E se a escassez de energia e as interrupções na cadeia de suprimentos persistirem ao longo de 2022? E se os preços mais altos da energia vierem na forma de salários reais mais altos e houver uma espiral preço-salário como a que tivemos na década de 1970? Como isso afetaria meu portfólio e como eu mudaria meus investimentos se isso acontecesse?


Inflação dos EUA, 1971 a 2021

Gráfico mostrando a inflação dos EUA, 1971 a 2021
Fonte: Bloomberg

E então, depois de considerar tudo isso, faço outra coisa. Eu penso sobre por que o cenário que eu acho que não vai acontecer não deveria acontecer. É aqui que fica difícil. Nosso impulso natural é simplesmente descartar desenvolvimentos potenciais que contradizem nossas noções pré-concebidas sem muito exame. Nosso instinto é acenar com a mão e assumir que as coisas sempre voltaram a algum tipo de normal após um período de anormalidade. De certa forma, acredito que a inflação voltará a um normal pré-pandemia, enquanto aqueles que esperam que a inflação saia do controle antecipam um normal remanescente dos anos 1970 e 1980.

Mas lembre-se: Não há lei da gravidade em finanças. Um tema constante ao longo dos meus últimos três anos escrevendo sobre finanças tem sido como o mundo mudou substancialmente desde a crise financeira global (GFC). As coisas não funcionam como nos anos 1980 ou 1990, muito menos nos anos 1970.

Então, eu tenho que me forçar a explicar como as coisas vão funcionar e fazer backup com dados, não anedotas. E eu desafio você a fazer o mesmo com suas opiniões e expectativas. Não defenda o seu caso com anedotas ou caia em outras armadilhas retóricas, argumentos escorregadios e coisas do tipo: “Se permitirmos que isso aconteça e não combatermos a inflação agora, ela se entrincheirará e sairá do controle”. Você vai perder credibilidade aos meus olhos e vou arquivar suas opiniões na gaveta chamada “Ideólogo”.

Minha regra de ouro é apenas descartar um resultado se você puder mostrar, além de qualquer dúvida razoável, por que isso não pode acontecer. Se você não puder fazer isso, considere a possibilidade de estar errado e o que isso pode significar para seus investimentos.

Até agora, muitos de vocês estão sorrindo. Por quê? Porque minha visão de que a inflação será transitória é a que mais recebe resistência dos investidores nos dias de hoje. Ao contrário dos economistas, o consenso entre os investidores profissionais parece ser de que o quadro de inflação vai piorar no ano que vem.


Índice PE ajustado ciclicamente dos EUA (CAPE)


Mas aqui está algo para refletir: se você está convencido de que a inflação – e as taxas de juros – reverterão uma tendência de décadas e começarão uma alta prolongada, você também deve acreditar que os mercados de ações estão significativamente supervalorizados. Centenas de gráficos, especialmente o índice PE (CAPE) ajustado ciclicamente, popularizado por Robert Shiller, mostram como o mercado de ações dos EUA disparou em território sobrevalorizado há muito tempo.

Bloco Capitalismo para Todos

Muitos investidores soaram o alarme: as avaliações atuais são insustentáveis ​​e precisam cair. Esse tem sido o refrão deles por mais de uma década. E eles estão errados há mais de uma década.

Portanto, minha pergunta sobre a queda das avaliações nos EUA é: e se não caírem?

Para mais de Joachim Klement, CFA, não perca Perfil de Risco e Tolerância e 7 erros que todo investidor comete (e como evitá-los) e inscreva-se para receber seus comentários regulares em Klement sobre investimentos.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Images / gremlin


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Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, é administrador da Fundação de Pesquisa do Instituto CFA e oferece comentários regulares em Klement sobre investimentos. Anteriormente, ele foi CIO da Wellershoff & Partners Ltd. e, antes disso, chefe da equipe de Pesquisa Estratégica do UBS Wealth Management e chefe de estratégia de patrimônio do UBS Wealth Management. Klement estudou matemática e física no Instituto Federal Suíço de Tecnologia (ETH), Zurique, Suíça, e Madri, Espanha, e se formou com mestrado em matemática. Além disso, ele possui mestrado em economia e finanças.

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