Resenha do livro: expectativas de investimento | Investidor Empreendedor do CFA Institute

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Expectativas Investindo: Lendo os Preços das Ações para Melhores Retornos. 2021 – Revisado e atualizado. Michael J. Mauboussin e Alfred Rappaport. Publicação da Columbia Trade College.


Expectativas Investindo: Lendo os Preços das Ações para Melhores Retornos representa um recurso importante para profissionais que buscam uma abordagem alternativa perspicaz para identificar discrepâncias entre preço e valor. Este quantity é uma versão revisada e atualizada do livro de 2001 de autoria de Michael J. Mauboussinchefe de Consilient Analysis na Counterpoint World, Morgan Stanley Funding Control e professor adjunto de finanças na Columbia Trade College, e Alfred RappaportLeonard Spacek Professor Emérito da Kellogg College of Control da Northwestern College.

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A versão atual reflete as muitas mudanças na contabilidade e no cenário de negócios desde que o unique foi publicado. Por exemplo, a nova edição mostra um foco maior na disrupção e no valor que ela cria e destrói, bem como uma atenção ampliada às plataformas de usuários/assinantes, que são exploráveis ​​para fins lucrativos e fornecem opcionalidade. Outras mudanças no mundo do investimento abordadas nesta atualização incluem uma mudança de investimento ativo para passivo, o aumento de investimentos intangíveis e um redirecionamento de capital de capital público para privado.

Os autores defendem que os investidores devem começar pelo preço das ações de uma empresa e perguntar o que isso implica para os resultados financeiros futuros. Eles fornecem um guia de análise estratégica e financeira para ajudar os investidores a avaliar a probabilidade de revisões dessas expectativas. Sua estrutura segue a criação de valor desde os gatilhos que moldam o desempenho de uma empresa até o impacto nos direcionadores de valor, permitindo que um praticante de investimentos em expectativas resolve se deve comprar ou vender uma ação. Os investidores que absorverem essas lições serão capazes de avaliar ações de empresas em qualquer setor/geografia de forma mais eficaz do que utilizando abordagens padrão. Além disso, os gerentes corporativos podem usar os insights do livro para criar, modificar e comunicar a estratégia de sua empresa no contexto das expectativas dos acionistas.

Os Capítulos 5, 6 e 7 descrevem as três etapas do processo de investimento em expectativas. Esses capítulos representam o núcleo do livro e são tudo o que você precisa para analisar as ações da maioria das empresas.

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O Capítulo 5 descreve o primeiro passo, que é estimar as expectativas do mercado que justificam o preço das ações de uma empresa. O investimento em expectativas permite que você aproveite os benefícios do modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) sem exigir a previsão de fluxos de caixa de longo prazo. Você deve entender claramente onde estão as expectativas hoje antes de poder considerar a probabilidade e a magnitude das revisões das expectativas.

O Capítulo 6 integra as ferramentas dos capítulos anteriores para identificar possíveis revisões das expectativas atuais, que formam a base para oportunidades de investimento. Quatro blocos de construção constituem a base para identificar oportunidades de expectativas: Resultados históricos e PIE (expectativas implícitas no preço) fornecem os dados, enquanto a análise de estratégia competitiva e a infraestrutura de expectativas fornecem as ferramentas analíticas.

O Capítulo 7 estabelece padrões para decisões de comprar, vender ou manter uma ação — a etapa ultimate do processo. A magnitude de qualquer retorno excedente depende de quanto de desconto uma ação é negociada em relação ao seu valor esperado e quanto pace o mercado leva para revisar suas expectativas. Quanto maior o desconto no preço das ações e quanto mais cedo o mercado revisar suas expectativas, maior será o retorno.

Ao ir além da avaliação do DCF para analisar opções reais, o Capítulo 8 é uma leitura importante para analistas e investidores. Ele fornece tanto uma ferramenta que pode ser usada para melhorar a determinação do valor intrínseco quanto formas práticas de usá-lo. Mauboussin e Rappaport acreditam que o modelo DCF é relevante para a avaliação de empresas iniciantes, desde que complementado com uma análise de opções reais. Uma vez que o modelo DCF pode subestimar o valor da flexibilidade, pode levar a uma leitura errada das expectativas implícitas no preço para um negócio com uma grande quantidade de incerteza. As opções reais, no entanto, capturam o valor potencial de oportunidades futuras incertas. O exemplo da Shopify, Inc. nesta seção é uma leitura obrigatória se você estiver ponderando a melhor maneira de avaliar certas empresas iniciantes e de tecnologia.

Bloco de Edição Atual do Diário de Analistas Financeiros

Em resumo, esta edição revisada e atualizada fornece uma estrutura perspicaz para identificar lacunas entre preço e valor, refletindo as muitas mudanças na contabilidade e nos negócios nos últimos 20 anos. Os insights e princípios do livro ajudarão os profissionais, incluindo investidores e gerentes de empresas, a operar de forma mais eficaz à luz das expectativas dos acionistas.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.


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Mark Okay. Bhasin, CFA

Mark Okay. Bhasin, CFA, é vice-presidente sênior do Foundation Funding Team, LLC, Nova York, e professor adjunto adjunto da Stern College of Trade da Universidade de Nova York.

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