O elefante na sala: a contradição ESG

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Todos concordamos que as finanças têm um papel basic a desempenhar para chegarmos a nil líquido. Mas não podemos ignorar o elefante na sala: o conflito inerente entre o “E”, o “S” e o “G” em investimentos ambientais, sociais e de governança (ESG).

Por mais que desejemos o contrário, os objetivos embutidos nessas iniciais nem sempre se alinham. É por isso que um compromisso deve ser feito. Investidores, gestores de ativos e empresas precisam concordar sobre qual dos três é o mais importante.

Então, qual é a nossa posição em SustentarFinanças? Acreditamos que o social, o “S”, deve ser a maior prioridade. Por quê? Porque a sustentabilidade tem tudo a ver com a humanidade.

O fator “S” é amplo. Varia de acordo com o país, cultura e contexto. Descobrir como eles podem ser alinhados dentro dos limites das metas líquidas 0 deve se resumir às pessoas.

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Em última análise, alguém tem que pagar.

Convencer os fabricantes com margens apertadas a gastar dinheiro para reduzir suas emissões de gases de efeito estufa é um enorme desafio. Vem com consequências.

Vamos tornar isso actual: um ambiente saudável, um salário digno e direitos trabalhistas fortes custam dinheiro. Os clientes querem esses resultados, mas a um preço razoável. O mesmo vale para os investidores. Eles querem que seu dinheiro seja canalizado para boas empresas que tratam bem seus trabalhadores. E eles querem bons retornos de investimento. Mas no ultimate do dia, nada disso é gratuito.

Para reduzir as emissões, as empresas podem ter que sacrificar os lucros que pagam como dividendos aos acionistas. Pelo menos no início. E com a queda dos dividendos vem a queda dos preços das ações, e ambos prejudicam os retornos daqueles que poupam para a aposentadoria ou para a educação de seus filhos.

Isso significa que temos que alinhar vários interesses. Investidores, gestores de ativos e empresas são, em última análise, tudo sobre pessoas. Portanto, temos que mudar nosso pensamento de um foco em questões ambientais isoladamente e em direção a uma abordagem mais holística que analisa os resultados de uma ampla perspectiva social.

Em um mundo pós-pandemia, essa redefinição tem enormes ramificações.

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Os investidores querem retornos.

Quando se trata de passivos futuros – aposentadoria, educação, and so on. – a pressão recai sobre os investidores para alcançar os retornos exigidos.

Seu foco standard é a acumulação ou geração de renda. Isso impulsiona os preços dos ativos que estão sendo procurados. Aqueles que buscam renda para financiar suas aposentadorias perseguirão empresas que pagam altos dividendos, especialmente no atual ambiente de baixas taxas de juros.

Na Ásia, muitas empresas pagam grande parte de seus lucros como dividendos. Se eles reduzirem os lucros e, portanto, os pagamentos de dividendos, para investir no esverdeamento de seus negócios, o mercado os punirá. Investidores focados em ações de renda vão levar seu dinheiro para outro lugar.

Parte do desafio da sustentabilidade é que as empresas com dividendos mais altos geralmente estão em setores tradicionais com ativos pesados ​​e grandes pegadas de carbono. Para apoiá-los em sua transição líquida 0, os investidores terão que aceitar pagamentos de dividendos mais baixos, caso contrário, essas empresas não sobreviverão à mudança para alternativas de baixo carbono. Embora essa transição verde seja desejável no longo prazo, no curto prazo ela criará um deslocamento econômico incontrolável.

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O grande desafio para o setor de gestão de ativos é o mercado saturado e altamente competitivo em que atua.

Os gestores de fundos são tradicionalmente julgados pelo desempenho. Agora, no entanto, sua capacidade de incorporar fatores ESG é outra área de pressão competitiva. Como eles mantêm o desempenho e, ao mesmo pace, atendem às expectativas em relação a ESG?

Sim, as estratégias ESG tiveram desempenho awesome em 2020 e demonstraram que a sustentabilidade pode gerar retornos. Mas, aprofundando-se, os dados indicam que as empresas ESG avaliadas positivamente têm métricas de funcionários mais baixas e tendem a ser indústrias de ativos leves. A automação não cria empregos e os trabalhadores de tecnologia de colarinho branco não precisam das mesmas proteções que os de uma linha de montagem.

Investir em grandes negócios positivos para ESG também tem um efeito destrutivo. Ele canaliza o dinheiro para longe de indústrias de ativos pesados ​​e geradoras de empregos que apoiam as comunidades locais. E as pequenas e médias empresas (PMEs) com baixa pontuação em ESG e que precisam financiar sua transição líquida 0? O mercado está punindo ou ajudando?

As empresas estão na ponta afiada.

As empresas devem seguir uma linha tênue. Eles devem manter seus negócios lucrativos no curto prazo enquanto investem em tornar-se verde no longo prazo. A sustentabilidade não é mais um acessório agradável de se ter, é uma maneira de preparar seus negócios para o futuro.

Mas entregar no “E” é caro. Se o custo não puder ser repassado ao cliente ultimate, ele terá que sair do negócio, seja em salários de funcionários, bônus ou número de funcionários. Também pode tornar certas funções – e empregos – obsoletos. O “E” vem às custas do “S”.

Na Ásia, o objetivo costumava ser espremer a última gota de lucro do negócio. Agora está mudando lentamente para longevidade e legado. Pagar todos os lucros em dividendos é míope, enquanto jogar a longo prazo pode aumentar as margens ao longo do pace. Para conseguir isso, as empresas precisam dos investidores certos.

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Qual é o próximo?

As partes interessadas precisam dispensar a mentalidade trimestral e construir relacionamentos e expectativas de longo prazo. Eles precisam se afastar do investimento de enriquecimento rápido.

Gerar retornos e ser fiel ao “S” leva pace. O curto prazo é a antítese do crescimento sustentável. Para que as empresas enfrentem o desafio do net-zero, elas precisam de investidores que entendam o que está em jogo e o que será necessário para alcançá-lo.

Agora é a hora de reconhecer o elefante na sala e começar a mudar essa mentalidade. E isso significa abraçar o S em ESG.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Pictures / tiero


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Andrea Webster é diretora administrativa da Chartwell Capital e colaboradora da SustainFinance. Com mais de 20 anos de experiência na indústria de gestão de patrimônio e ativos, ela passou mais de uma década trabalhando com gerentes de ativos boutique na expansão dos negócios.

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Paul Smith, CFA, é o fundador da SustainFinance e ex-presidente e CEO do CFA Institute. Ele tem mais de 25 anos de experiência relevante em liderança de serviços financeiros em muitos aspectos do setor de gestão de investimentos.

Kübra Koldemir

Kübra Koldemir é redatora de negócios de sustentabilidade na SustainFinance e pesquisadora de sustentabilidade na Argüden Governance Academy. Ela escreveu vários artigos de sustentabilidade que foram publicados em várias publicações globais. Koldemir iniciou sua carreira financeira em 2006 trabalhando como analista de investimentos na cidade de Nova York, primeiro em um fundo long-only e depois em um fundo de hedge com US$ 1 bilhão em ativos sob gestão (AUM) especializado em empresas de serviços financeiros. Com foco em investimentos internacionais, avaliou a estratégia e os resultados de inúmeras corporações multinacionais em diversos setores. Koldemir é bacharel em relações internacionais pelo Mount Holyoke School e possui MBA executivo pela Universidade do Texas em Austin.

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