As Olimpíadas de Investimento dos EUA: dinheiro inteligente, inteligência de multidões e IA

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Introdução

Bem-vindo à rodada de qualificação das Olimpíadas de Investimento dos EUA de 2022.

O objetivo dos jogos é simples: vencer o S&P 500, seja gerando retornos mais altos ou jogando sujo e buscando retornos ajustados ao risco mais altos.

Que os jogos comecem!

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Qualificações

Como os Jogos Olímpicos de Inverno de 2022 em Pequim, os Jogos Olímpicos de Investimento dos EUA não são fáceis de se qualificar. Os fundos mútuos são automaticamente impedidos de participar: suas taxas são altas demais para que tenham uma likelihood realista contra o S&P 500. Os fundos de hedge têm taxas ainda mais altas e, teoricamente, deveriam ser protegidos, para que também não possam competir com o mercado de ações. Na verdade, os únicos títulos capazes de igualar o índice são os fundos negociados em bolsa (ETFs).

Até agora, existem oito participantes do ETF representando três temas:

  • Dinheiro Inteligente (GVIP, GURU, GFGF e ALFA): Esses ETFs imitam os negócios de investidores famosos e gestores de fundos mútuos e de hedge. Seu tom é alto alfa com taxas baixas.
  • Inteligência de multidão (BUZZ e SFYF): As ações são selecionadas com base na sabedoria e no sentimento da multidão.
  • Inteligência Synthetic (IA, AIEQ e QFRT): As ações nesses ETFs são escolhidas por programas de IA. No caso do AIEQ, o famoso Grande Watson faz as escolhas.

Embora menos caros do que o fundo mútuo ou hedge médio, os ETFs têm taxas de 64 pontos base (bps) e não são baratos em comparação com rastreadores de índice de baixo custo. Mas, novamente, o desempenho de alto nível não é gratuito.

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Apesar de seus temas contemporâneos, nossos ETFs ainda precisam ressoar muito com a comunidade de investimentos. Seus ativos cumulativos sob gestão (AUM) são de apenas US$ 700 milhões, embora alguns tenham histórico desde 2012. Mas, novamente, quem não gosta de torcer pelo azarão?


Good Cash, Crowd Intelligence e AI ETFs AUM, em US milhões

Gráfico mostrando Smart Money, Crowd Intelligence e AI ETFs: ativos sob gestão, milhões
Fonte: FactorResearch

Good Cash, Crowd Intelligence e ETFs de IA: Desempenho

Então, como nossos oito ETFs se saíram em relação ao S&P 500? Criamos índices de peso igual para os três grupos, com o histórico do Good Cash desde 2012, os de IAs até 2016 e os de Crowd Intelligence até 2019.

Como todos investem em ações dos EUA, todos tiveram desempenho alinhado com o S&P 500. Alguns bateram o benchmark ocasionalmente, mas não de forma consistente. Os juízes não estão especialmente impressionados.


Superando o S&P 500: Good Cash, Crowd Intelligence e AI ETFs

Gráfico mostrando superando o S&P 500: Smart Money, Crowd Intelligence e AI ETFs
Fonte: FactorResearch

É claro que as Olimpíadas, assim como as finanças, têm tudo a ver com dados e detalhes. Observar o gráfico de um investimento não é uma abordagem particularmente científica para avaliação de desempenho. Os juízes querem saber que tipo de alfa nossos concorrentes geraram desde o início. O Good Cash rendeu um alfa negativo de -3,0% ao ano desde 2012, Crowd Intelligence -7,2% ao ano desde 2019 e AI -0,9% desde 2017.

Um cínico pode dizer que o dinheiro inteligente não é tão inteligente, a multidão não é tão sábia e a IA não é tão inteligente.


Geração Alpha: Good Cash, Crowd Intelligence e AI ETFs

Gráfico mostrando Alpha Generation: Smart Money, Crowd Intelligence e AI ETFs
Fonte: FactorResearch

Melhor em Gerenciamento de Risco?

Mas antes de eliminar todos esses competidores da disputa por medalhas, nossos juízes examinam suas características de gerenciamento de risco. Nossos ETFs podem não ter os históricos mais longos, mas todos passaram pelo último choque grave do mercado de ações: a crise do COVID-19. Então, como eles fizeram?

Good Cash e Crowd Intelligence caíram mais do que o S&P 500 em março de 2020, enquanto a IA teve um desempenho marginalmente melhor. Talvez os humanos sejam superestimados e a IA seja melhor no gerenciamento de riscos?


Menos Desvantagem? Máximo de saques durante a crise COVID-19 de 2020

Gráfico mostrando menos desvantagem?  Máximo de saques durante a crise COVID-19 de 2020
Fonte: FactorResearch

Embora rebaixamentos mais baixos possam ajudar os investidores a manter uma estratégia de investimento, de forma independente, eles não são métricas especialmente úteis. Afinal, o caixa também teria um desempenho awesome em um mercado em baixa, mas é improvável que supere o benchmark ao longo do pace. Assim, os juízes se voltam para os retornos ajustados ao risco e o índice de Sharpe.

A IA superou o Good Cash e o Crowd Intelligence, mas nenhum de nossos concorrentes gerou índices de Sharpe mais altos do que o S&P 500. Isso significa que nenhum deles se qualifica para avançar.


Melhores retornos ajustados ao risco? Índices de Sharpe, 2019–2021

gráfico mostrando melhores retornos ajustados ao risco?  Índices de Sharpe, 2019–2021
Fonte: FactorResearch

Pensamentos Adicionais

Embora esses ETFs tivessem sabores distintos, eles exibiram comportamento semelhante: na verdade, todos eles superaram o S&P 500 em 2020. A questão é por quê.

Uma análise de exposição ao fator revela que eles têm exposições quase idênticas: exposição negativa ao valor e exposição positiva aos fatores tamanho e momento. Nossos concorrentes estavam todos com sobrepeso, superando as ações de crescimento de pequena capitalização.

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Investidores de dinheiro inteligente, como fundos de hedge, podem não perceber que a multidão está pegando a mesma exposição ao risco que eles. E todos eles podem se surpreender que os ETFs de IA também sejam.

A exposição ao fator certo pode ajudar a superar o S&P 500 ao longo do pace, mas não se assemelha ao alfa. Na verdade, é o equivalente do doping no mundo dos investimentos. Especialmente quando escondido dentro de produtos temáticos.

Embora não importasse nesta rodada, teria sido motivo de desqualificação.

Até agora, o S&P 500 está batendo o campo.

Para mais informações de Nicolas Rabener e do Pesquisa de fator equipe, inscreva-se noticiário por electronic mail.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Photographs / imagedepotpro


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Nicolas Rabener

Nicolas Rabener é o diretor administrativo da FactorResearch, que fornece soluções quantitativas para investimento em fatores. Anteriormente, ele fundou a Jackdaw Capital, uma gestora de investimentos quantitativos focada em estratégias neutras no mercado de ações. Anteriormente, Rabener trabalhou na GIC (Governo de Cingapura Funding Company) focada em imóveis em todas as categories de ativos. Ele começou sua carreira trabalhando para o Citigroup em banco de investimento em Londres e Nova York. Rabener tem um mestrado em gestão pela HHL Leipzig Graduate College of Control, é um detentor da carta CAIA e pratica esportes de resistência (100km Ultramarathon, Mont Blanc, Mount Kilimanjaro).

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