Análise Técnica Revisitada: Médias Móveis = Retornos Acima da Média?

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A análise técnica – negociação com base nos padrões gráficos de ações – sempre foi uma tática de investimento muito debatida. Embora os analistas fundamentais possam considerá-la uma ciência lixo, até hoje ela ainda tem muitos defensores nas lojas de negociação proprietárias de Wall Side road.

Níveis de resistência, níveis de suporte, padrões triangulares, topos duplos, cabeça e ombros, médias móveis, and many others., estão entre os padrões de preços que os analistas técnicos podem estudar para antecipar e lucrar com os movimentos futuros do mercado.

Examinamos uma forma específica de análise técnica – médias móveis – para avaliar como ela se saiu ao longo das décadas.

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Nostalgia dos anos 80?

Construímos dois portfólios que compraram o S&P 500 quando foram negociados acima de sua média móvel e venderam quando foram negociados abaixo. Uma carteira foi construída com base em média móvel de 50 dias, a outra em média móvel de 200 dias.

Como estratégia, comprar no mercado em dias em que superou sua média móvel de 50 dias gerou retornos médios diários entre 0,11% e 0,18% ao longo das seis décadas pesquisadas, com a máxima alcançada na década de 1980. Comprar no mercado nos dias em que caiu abaixo da média móvel resultou em retornos médios diários entre -0,14% e -0,28, sendo a década de 1980 também responsável pelas maiores perdas.

Para dar uma ideia das magnitudes aqui: se um investidor comprar todos os dias que o mercado estava acima de sua média móvel de 50 dias na década de 1960 e vender todos os dias abaixo, isso renderia um retorno médio anual de cerca de 22%. , enquanto o S&P 500 gerou um retorno médio geométrico de 10% ao longo da década. Isso significa um desempenho excedente de 12 pontos percentuais. Esse desempenho awesome foi significativo no nível de 1% em todas as décadas estudadas.


O portfólio de média móvel de 50 dias

1960-1969 1970–1979 1980–1989 1990–1999 2000–2009 2010–Presente
Retorno médio diário: compra acima da média móvel 0,11% 0,14% 0,18% 0,17% 0,17% 0,15%
Retorno médio diário: compra abaixo da média móvel -0,22% -0,14% -0,28% -0,20% -0,22% -0,20%
Diferença 0,33% 0,29% 0,46% 0,36% 0,39% 0,35%

A carteira long-short de média móvel de 200 dias apresentou resultados semelhantes, embora mais moderados, com retornos médios diários variando de um mínimo de 0,16% na década de 1970 a um máximo de 0,29% na década de 1980.


A carteira de média móvel de 200 dias

1960-1969 1970–1979 1980–1989 1990–1999 2000–2009 2010–Presente
Retorno médio diário: compra acima da média móvel 0,06% 0,08% 0,09% 0,09% 0,10% 0,08%
Retorno médio diário: compra abaixo da média móvel -0,15% -0,07% -0,20% -0,16% -0,11% -0,14%
Diferença 0,22% 0,16% 0,29% 0,25% 0,21% 0,22%

É claro que os investors de média móvel recomendam comprar ações imediatamente após o rompimento, ou cruzar a linha de tendência, e reduzi-las assim que caírem abaixo da linha de tendência. Então, como foi o desempenho dessa estratégia de “cross-over”?

Ao longo das décadas, a estratégia long-short de média móvel de 50 dias rendeu retornos médios diários de 0,44% nas décadas de 1960 e 2000 a zero,70% na década de 1970.


Média móvel de 50 dias: estratégia de cruzamento

1960-1969 1970–1979 1980–1989 1990–1999 2000–2009 2010–Presente
Retorno Médio Um Dia Após Cruzamento Abaixo -0,24% -0,35% -0,22% -0,18% -0,14% -0,30%
Retorno médio um dia após a travessia acima 0,20% 0,35% 0,31% 0,40% 0,29% 0,22%
Diferença 0,44% 0,70% 0,53% 0,58% 0,44% 0,52%

Por outro lado, a carteira long-short de média móvel de 200 dias gerou uma média diária tão baixa quanto 0,20% na década de 1960 até 0,71% na década de 1990.


Média móvel de 200 dias: estratégia de cruzamento

1960-1969 1970–1979 1980–1989 1990–1999 2000–2009 2010–Presente
Retorno Médio Um Dia Após Cruzamento Abaixo -0,04% -0,23% -0,31% -0,16% -0,12% -0,36%
Retorno médio um dia após a travessia acima 0,16% 0,10% 0,17% 0,55% 0,20% 0,12%
Diferença 0,20% 0,33% 0,48% 0,71% 0,32% 0,48%

Embora essas estratégias de média móvel tenham gerado retornos excessivos, esse desempenho não ocorre sem riscos. Especificamente, há uma volatilidade considerável no cruzamento abaixo da média móvel, bem como assimetria em alguns casos. Talvez os retornos mais altos sejam a compensação dos investidores por assumirem o risco excessivo, ou talvez apenas uma forma de risco de impulso.

Em suma, embora os retornos associados a essas estratégias de média móvel possam estar abaixo do auge das décadas de 1980 e 1990, ainda pode haver alfa a ser ganho em nossos mercados modernos.

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Todos os posts são da opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

Crédito da imagem: ©Getty Photographs / Torsten Asmus


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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer é professor da George Mason College Faculty of Trade, especializado em fundos negociados em bolsa (ETF) e desempenho de fundos mútuos. Atualmente, ele atua como Diretor do novo curso de Planejamento Financeiro e Gestão de Patrimônio da George Mason e fundou o primeiro fundo de investimento administrado por estudantes na GMU.

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Amine El Boury é um sénior na George Mason College concluindo seu bacharelado em finanças. Na pós-graduação, ele busca mesclar seus interesses em finanças, imóveis e empreendedorismo.

Drew Hardin

Drew Hardin é um veterano da Universidade George Mason, cursando especialização em finanças. Ele está interessado em investimentos e gestão de patrimônio usando estratégias de negociação baseadas em ETF, bem como planejamento financeiro para aposentadoria. Depois de se formar, ele estará buscando oportunidades de trabalho em planejamento financeiro e gestão de patrimônio.

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